A股轉運吼末季入市

鄧咏梅接受本報訪問時稱，現在市場缺乏方向，尤其世界盃即將開鑼，A股會很淡靜，信貸風險及樓市疲弱如何衝擊市場、政策會否突然出台，都難確定。「無論買入或沽空股票，短期都不是理想策略，很容易被挾倉，因為很多不確定性。」

重點解決企業融資

投資者觀望中央救市，而政策面似潛伏生機，先是放行地方政府發債，又傳放寬住房限購。國務院總理李克強近日就經濟下行壓力仍然較大，要運用適當政策工具預調微調，保持貨幣信貸合理增長的言論，令外界對刺激措施增加期盼。

鄧咏梅不認為政府會大舉推刺激措施，因就業及通脹表現未見大問題。「新一屆政府重點放在民生，毋須很高的經濟增長就能支持勞動市場，所以沒有迫切性。」她相信政府只會作微調，但不應小覷其成效，特別是中央於五月發布「127號文」，重點就是解決企業融資困難。

「為何內地資金充裕，股市與債市依然低迷？因為許多錢都具結在理財產品，提供6至10%回報，影響股票投資意欲。」她指出，資金沒有流入實體經濟，企業融資成本高，而「127號文」制約銀行通過同業拆借進行影子銀行業務，當銀行將資金重新配置到債市，有助降低企業融資成本並提高盈利，冀新措施三至六個月見效。

TMT板塊等位撈貨

她預期，A股直至八、九月份仍是波動市，在二千點附近上落。「短線雖然很負面，但六個月後可能已經是第二個世界！」八、九月份企業中期報告後，鄧咏梅的研究團隊便可與管理層溝通，進一步確認企業情況，其後將是部署投資的時機。她補充，A股在二千點以下的承托力很強，現估值只有九倍，中長線投資者今年可以買入。

鄧咏梅看好大眾消費品、TMT（科技/媒體/電訊）等行業，以及政府開放壟斷產業下的民資概念。「以前銀行資金傾向支持大國企，如果（參與開放產業的）民企列入支持，融資成本會下降，同時收入上升。」至於TMT的成長股估值較貴，惟有待跌幅較大時才買入。

債務違約陰霾仍在，尤其年中是債務到期高峰，鄧咏梅相信去年六月的錢荒不會再發生，銀行應有足夠儲備去應對。政府也不會讓危機爆發，除了任由「咎由自取」的企業違約，銀行、基建相關的在政府擔保下應不會出事，當信貸風險盡露後，更有利投資環境。

鄧咏梅小檔案

現職：馬可孛羅至真資產管理投資總監

曾任職：羅兵咸永道核數師

學歷：悉尼理工大學(企業管理學位)

殊榮：2008年獲機構投資者雜誌(Institution Investor News)譽為「20位對沖基金經理新星」