人民幣看跌存款近日成為銀行激烈競爭的產品，這種結構產品入場門檻愈做愈低，金額一萬元也有交易，顯然是衝着散戶而來。背後反映兩個較為特別的現象，一是按揭貸款生意難做，商業貸款又被金管局睇到實，惟有極力開拓非利息收入；二是環球投資市場的波動幅度愈來愈低，做交易愈來愈難，難得有人民幣單邊升值逆轉這及時雨，怎可輕易放過。
環球市場的波幅之低，個別已到了史無前例的地步，看看美國的「恐慌或波幅指數」目前的水平，投資者哪有半點恐慌！市況如此平靜，對金融機構絕非好消息，花旗集團的財務主管早兩天曾變相發盈警，指今季的交易收益可能按年大跌兩成半，原因之一是市場波幅縮到前所未有地低，導致交易量勁縮。高盛主席科恩也有同感，他在一個研討會上坦承交易量顯著下跌。
為何金融機構不喜歡平靜呢？因為很多交易都是用來應對難以預計的波動，市況平靜便無生意可做。例如，投資者為預防市況突然逆轉，經常會以期權充當保險，但現在買保險的需要已大減。又例如，大市不平靜才有誘因吸引投資者套戥，利用引伸波幅的變化賺錢，如果市況一面倒，誘因便會大減，結果金融機構便失去很多生意。
因此，今年以來人民幣兌美元的表現絕對稱得上是奇葩，人民銀行不但主動扭轉單邊升值勢頭，並進一步擴大波動區間，更講明要讓人民幣實現雙向波動，為淡市送上佳音。相對其他貨幣或投資產品，目前人民幣走勢更加不可測，波動幅度可能擴大，正好為應對可能出現的波幅，以及利用波幅套戥，提供投資機會，帶動交易量上升，金融機構怎會不明白箇中商機。
市場上湧現的看跌存款，是乘着人民幣變得更波動而來，不同金融機構提供的產品，結構上總會有些差異，歸根究柢仍可視為期權的一種。市場人士指出，提供看跌產品不一定代表銀行睇淡人民幣，這確是事實。如果有人看升有人看跌，只要撮合一對期權交易，便能賺取佣金或手續費，往後升跌與銀行無關；就算由銀行自己做莊出售期權賺錢，亦不一定要與客戶對賭，必定會用其他方法對沖，因為銀行着眼的是交易費收入而非賭升跌。
人民幣兌美元匯價目前仍以反覆向下為主，看淡似乎仍佔上風，但以市場傳統智慧來看，當投資者的睇法變得一面倒，很多時會出現相反結果。當然，近期內地經濟下行壓力增加，人民幣貶值是合乎情理的；可是，以經常帳及資本帳的表現來推算，看來又不支持人民幣一面倒向下。因此，看跌看升其實都一樣有可能，兩邊都有得博，正是金融機構喜愛波幅，寄望可帶動交易量的原因。