印度股市短線有亮點

由於高舉經濟改革旗號的人民黨領袖莫迪取得壓倒性勝利，奪得超過半數議會下院席位，令市場憧憬此位強勢改革及親商派人士正式上任後，能夠推出有效改革措施，促進就業及解決核心問題，包括高通脹、經常帳及財政赤字、貪污以及政策傳遞失效，推動經濟增長加快，從而增強投資信心。

憧憬經濟改革

近年印度經濟增長顯著放緩，雖然GDP增長自去年第二季起見底回升，但與一○年相比，一三年平均GDP增長，已由一○年的9.3%大幅跌至4.5%，同時通脹持續惡化，且長期存在經常帳及財政赤字，導致依賴外資較高的印度，股匯於去年夏季急跌。印度銀行壞帳又不斷上升，生產效率持續惡化，加上印度股市已累積不少升幅，現階段是否追入值得探討。

莫迪過去行政執行能力佳，如他領導的古吉拉特邦，曾是一二年印度大停電中，唯一能保持順利運作的地區，加上他過往實施的經濟政策，包括有效開放外資、提升民營企業比率，通過私人投資推動經濟建設，因而降低中央主導經濟形式，令該邦經濟增長高於印度平均水平。

隨着莫迪強勢登場，他的經濟改革政綱，如打擊貪污、簡化稅制及減少官僚制度、令印度潛在結構性經濟問題有望改善。

此外，莫迪領導的人民黨贏得議會下院545議席中的282席、聯同其盟友黨更有望獲得更多席位，將增加政策通過機會，加快新政府審批已處審批流程但尚未實施的項目，讓各項拖延已久的電力、道路、港口和鐵路工程迅速啟動，有望解決當地生產及基礎設施陷入瓶頸的問題，相關基建之工業企業前景因而看俏。

資金持續流入

印度孟買（Sensex）指數預測市盈率僅15.3倍，加上外資近期持續流入，今年以來外資流入印度股債市場金額逾100億美元，料短線股市仍有上升空間。但改革存風險，除非核心問題如高通脹、雙赤及銀行壞帳得到妥善處理，否則，當投資者回歸經濟基本面時，相信印度股市調整幅度會較深。

首域印度次大陸基金雖然短線略為跑輸同業，但中長線表現仍較同業優勝，一年及三年累計回報分別達11.4%及16.2%，遠優於同業平均之表現。

隨着莫迪強勢登場，加上資金持續流入印度市場，股市雖走勢波動，惟相信短線仍有上漲空間。該基金相對同業持有最多基建板塊企業，若莫迪履行競選承諾，將加快推出相關基礎建設計劃，加上城鎮化發展加快，將長線刺激相關主要消費支出，即使印度股市調整，料基金走勢亦會相對同業穩定，長線前景向好。

康宏金融集團投資研究部