股博士隨筆：中國機械現價仍偏低
中國機械工程（01829）獲大摩預期未來60日有七至八成機會股價向上，令這隻幾被遺忘之股份有所反彈；事實上，今年初新興市場匯價大貶，然後又輪到人民幣貶值，使該股前日跌穿5元水平，但正如大摩所言，公司估值低，今明兩年預測市盈率分別僅6.8倍及5.6倍，截至去年底未完成合同量為82億美元，增加16.4%，以上數據已足，風險是新興市場再現危機。
集團專門在發展中國家建設工程，又以電力為主，合約以美元計價，並有進行貿易業務，故公司有進行遠期外匯合約對沖，去年獲相關收益1.78億元人民幣，今年至今可能要錄得虧損。不過，中國今年經濟放緩對其影響則不大，中交建（01800）和中鐵（00390）等公司的新合同量較受影響。
毛利率表現穩定
集團去年僅有12%收入來自內地，然後依次是伊拉克、委內瑞拉、土耳其、白俄及多個非洲國家，這亦與中國的外交政策息息相關，面對美國的圍堵，中國更需與第三世界國打好關係，領導人每年都出訪非洲，間接替中國機械帶來商機。然而，較匯率更大的風險是壞帳，截至去年底累計共4.6億元人民幣呆帳撥備。
去年毛利率持平為17.5%，連續三年保持於該水平，但主業電力工程承包毛利率則稍有降低。中國機械未有提到今年營業額和合同量目標，有別於去年屢次公布獲得新合同。公司估值低兼持有百多億淨現金，明顯股價屬偏低。
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