Market Insight：國美電商業務稍遜

他的言論被解讀為聯儲局明年底前未必加息之外，數落伯老今年啱啱先踏入花甲之年，美國人均壽命有78.6歲，換言之，佢心目中美國低息期至少仲有十幾年玩。唔知年初跟聯儲局退市賭美債息向上的債商，聽完佢雪上加霜的預言會有何感受！睇嚟近日美債長息跌到2.5厘，可能都仲未見底。

外圍股市無睇頭，隔晚道指升20點，昨日港股向好，不過波幅僅得158點，恒指創一個月收市新高，升130點報22,834點，但主板成交得524億元，騰訊（臨時編號02988）（00700）升4%收111.9元，已經貢獻74點或成個市升幅的五成七。

古勝冇點你2014/05/21

萬里長空

內房股繼續受壓，華潤置地（01109）及中國海外（00688）分別跌2.3%及1.6%，收報14.76元及18.66元，世茂房地產（00813）跌1.7%報14.74元。五‧一黃金周新盤銷情呆滯，加上北京發展商出到零首期作招徠，連鎖反應係水泥股都被唱淡，高盛調整多隻水泥股的目標價，安徽海螺水泥（00914）昨跌3.8%，中建材（03323）則跌1.6%。

雲遊失「手」焉知非福

作為TMT股精神領袖，拆細後的騰訊，仲有唔少勇士博反彈。睇番幾隻去年底今年初炒到出煙的手遊股，卻是一蹶不振，博雅（00434）、IGG（08002）及雲遊（00484）股價已分別由高位累積跌掉42%、47%及60%。

跌得最甘的雲遊，本來今年三月斥資7,000萬美元入股手機遊戲「神魔之塔」開發商Mad Head控股公司Magic Feature Inc.的21%股權，最近消息話交易有可能過唔到台灣網上及手遊就中國大陸投資者入股的限制，隨時泡湯。

雲遊上市半年唔夠，將集資所得近半投資一間靠一隻遊戲食胡的公司，做小股東實在有點抗拒。所謂塞翁失馬焉知非福，股民可以留意事態發展，以舊年手頭淨現金12.6億元人仔，幾乎是大縮水後市值37億元的三分之一，如果舊年剔除業績因為可轉換贖回優先股的一次性損失7.4億元人仔，往績PE由難以接受到比較平易近人的13.6倍，假如短期內證實買唔到「神魔之塔」被狠狠地隊多浸，古勝會有興趣博反彈。

芬佬傾向押注京東

國美電器（00493）首季業績純利2.68億元人仔，按年大增2.5倍，因去年比較基數低，營造出誇張的效果。此外，本身實體店舖銷售有8.1%增長，電子商貿綜合毛利率也續有改善，比去年底升1.1個百分點去到7.2%，可惜股價未見受惠，昨日開得高收day low倒跌0.04元收報1.34元。

年初本欄看好國美，主要建基於傳統店舖銷售，經歷分店重整以及採購及物流的調整後，營收已經見底之外，主要係睇佢電子商貿應該開始逐漸止血。

儘管季績中無詳細交代網上店的經營情況，但由毛利率推斷各項預期會發生的事，大致見到已逐一兌現，可惜股價年初至今已累跌4.8%，三月中更曾經插落去1.12元。

最近開始了解唔係國美唔好，只係要押注電商前景，基金經理看來有更佳選擇，事緣京東（JD.com）密鑼緊鼓去納市招股，推介資料勁到無朋友，好似第一季營業額226億元人仔，比一年前大升六成五，以六成來自家電，首季銷售額其實已超越國美線上加埋線下。

國美一四年PE 15倍左右，純睇傳統線下業務，現價合理，如果主要睇好未來兩三年，預期銷售至少有四五成增長的網上家電市場，似乎京東會係更好選擇。

軟件股未確認轉勢

近日內地政府採購網發報通知，要求所有計算機備不允許安裝Win 8操作系統，這意味國產軟件可乘機擴大市佔率，故見昨日軟件股做好，金山軟件（03888）升3.97%，收報23.55元；中軟（00354）升6.54%，收報2.28元；擎天軟件（01297）升3.13%，收報2.31元；金蝶國際（00268）升3.21%，收報2.25元。

不過，睇走勢，雖然幾隻軟件股股價調整幅度已不少，但尚未可確認已見底回升，暫只宜以短線反彈看待。以金軟為例，近兩年的大升浪中，未曾失守過牛熊分界線（現處20.3元），本輪調整一旦失守該位，宜待回落至17至18元水平始再作評估。

古勝