人幣RPF隨時輸大鑊

合約期多為兩年

近年有不少企業透過人民幣比率平價遠期合約（Ratio Par Forward，RPF）進行對沖，合約期普遍二十四個月，每個月根據合約定價結算，以看好人民幣匯價合約為例，若人民幣低於合約結算價，企業虧損額可能是普通遠期合約兩倍或以上。

據悉，企業簽訂有關合約毋須入場費及本金，只要對沖規模在銀行認為客戶可承受風險及經營業務對沖需求內即可，所以有個別銀行四月下旬已收緊企業客戶購買人民幣對沖產品額度。

今年來人民幣匯價波動，不少企業損手，銀行界人士透露，若人民幣兌美元進一步跌至6.3元人民幣，保守估計，個別中小型銀行整體企業客戶的人民幣對沖產品，虧損最少達5億美元。

料年底才重拾升軌

人民幣雙向波動，令年初透過人民幣比率平價遠期合約，看好人民幣匯價表現的企業面對虧損，消息指有英資大型銀行向企業客戶表示，預期人民幣匯價今年下半年或第四季才會重拾升勢，建議客戶將未來三個月的人民幣比率平價遠期合約平倉止蝕離場，但在整個合約期完結後，再加三個月對沖合約，期望人民幣重返長遠升軌時，收益可抵銷平倉合約甚至早前出現的虧損。

專家擔憂愈踩愈深

不過，有風險管理人士認為，儘管先平倉再加注賭長遠升值可博反彈，但需要承受風險時間變得更長，實際風險反而更大。事實上，市場雖普遍預期人民幣貶值僅屬暫時，但不少分析對人民幣走勢悲觀，當中大和認為人民幣會持續下跌，明年底兌美元將跌至6.83元人民幣，即人民幣將進一步貶值8.6%。