最近港股成交量都不大，上周五只剩下不夠500億元的成交。根據上周五牛熊證街貨比例為45:55，只要恒指向上升多不夠300點，就可以令過千張相關對沖期指合約的熊證被收回。相信在大市淡靜，資金更偏向於在衍生工具或期貨上追求回報的情況下，大戶於短期內把恒指推近23,000點的機會不小。
雖然近日大市反彈了近800點，但是筆者對於五、六兩個月的看法仍是偏向利淡。原因有以下幾點，一是中國近1,400億元人民幣信託到期兌付，即使市場已形成某種預期，但如果這段時間頻出壞消息，同樣影響投資氣氛。二是臨近半年結，內地銀行間很大機會再出現資金緊張的情況。三是新經濟股份跌幅未夠深，雖然估值是比高位便宜了，但值博率只處於一般水準。以騰訊(02988)為例，經過了公布第一季業績的反彈後，現價只是離高位回調了近15%。騰訊第一季業績手遊部分增長的確是很亮麗，但是筆者並不認為有足夠影響力令投資者對騰訊來一次全新的重估。新經濟股缺乏再進一步上升的催化劑。
第四，雖然美國道指一直尋頂，但是基本上港股投資者已習慣了美國持續的好消息，對港股幫助不大。另一方面看，道指愈升就是愈提供了未來的下跌空間，一旦美股大幅回調，港股不可能不受影響。筆者認為需要關注的是美國第二季的房地產數據。四月初摩根大通發布的財報顯示，今年第一財季淨利潤同比下滑，收入亦有所下降，兩者均不及市場預期。值得留意是業務低迷的原因直指房屋抵押貸款業務收入大幅下跌。當時股市並沒太大反應，相信是把第一季房地產不理想的數據歸咎於寒冷天氣問題。但筆者發現最近美國聯儲局主席耶倫在國會上頻頻表達對房地產市場放緩的關注，一旦第二季美國房地產數據持續走弱，有機會成為道指高位下調的藉口。
申銀萬國證券香港聯席董事王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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