上周整體金融市場可算穩定，歐美股市仍然維持在近期高水平，美元兌主要貨幣沒有太大變化，唯獨黃金再次出現急跌急升的情況。
現貨金價由前周的1,290美元水平下跌至1,268美元後，近日顯著回升至1,300美元水平。
金價早段下跌，一方面是由於美國最近公布的三月份耐用品訂單數據較預期理想。可是，其後當俄羅斯表示於烏克蘭接壤邊境進行軍演，以回應烏克蘭的軍事行動，黃金即迅速回升至1,300美元水平。這樣顯示黃金走勢短線有機會回穩，但未必能扭轉大型跌勢。
股市暢旺仍不利黃金，目前整體金融市場的焦點仍然是環球股市。以歐洲及美國股市為例，由去年第三季開始明顯上升，而資金流入歐洲資產市場，一是由於歐債危機後，歐洲資產價格明顯被低估，因此當信貸違約風險下降之時，自然吸引資金流入歐洲資產市場。
同時，雖然目前歐洲仍面對通縮的可能，但未來歐洲央行仍有機會進一步減息，令投資者對歐洲市場仍相對樂觀。
至於美國市場，明顯見到美股三大指數維持在歷史高水平波動，顯示投資者對美國國內公司及市場仍然充滿信心。雖然每次美股創歷史新高後均出現調整，但每次調整幅度仍是在合理水平。至於黃金及其他貴金屬，嚴格而言只是市場炒作個別消息而沒有明顯利好的誘因。
此外，雖說新興市場自去年六月及今年一月兩次震盪後已經回穩，但問題是新興市場的經濟處於調整期，增長速度並不如一○至一二年時，這樣亦降低了對黃金等金屬的支持。以上情況是目前金融市場的主線，並構成了目前黃金偏弱的大環境。
雖然在目前金融市場的大環境不利金價，但是當股市調整或風險事件出現，仍會引發投資者短期買入黃金避險，因此當美股創新高後出現調整，便是短期黃金反彈之時。
投資者亦需注意烏克蘭局勢發展，雖然過去烏克蘭事件對金價的支持只是短暫性，可是當局勢進一步惡化，就有可能再成金價反彈的藉口。但當然，在目前股市仍然穩定的情況下，金價仍會是反彈格局為主，1,300美元樓上阻力不小。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明