名家筆陣：IPO肩負重任

IPO重啟的預期立即重創市場信心，滬綜指連續幾日下跌。過去多次叫停IPO的原因，都是由於當時股市低迷，以暫停新股上市來救市，作用卻十分有限。按理說，暫停IPO扭轉不了低迷的股市，重啟對市場應不會有太多影響。事實卻不是這樣，因中國股市發展不正常，當新股上市，市場就會擔心上市公司「圈錢」又開始。

圈錢活動變本加厲

在一個成熟的股市，上市公司的進入或退出是正常不過的。如果中國股市沒有IPO，就不會有上市公司退出，更不可能形成優勝劣汰的機制。IPO啟動應是利好，而非壞消息。那麼為何會對IPO啟動如此恐慌呢？因為中國股市的問題仍然十分嚴重，股市成為少數人「圈錢」的工具。

在IPO暫停的一年多時間，監管層確實在努力進行重大改革，特別在十八屆三中全會後，中證監主席肖鋼推出一系列證券市場重大制度改革，力度之大前所未見，且方向正確。但今年一月，A股IPO暫時啟動後便緊急叫停，因市場期望在新股發行制度改革後，高發行價、高市盈率及超高集資額等「三高」問題得以解決，結果讓人失望，「圈錢」變本加厲。

中國股市最大問題是成為上市公司「圈錢」的工具，成為與權力靠近的人或組織掠奪一般投資者的工具，中小投資者豈能有信心？

改革制度唯一出路

因此，重啟IPO是中國股市要改革、要發展、要繁榮的前提，現有的問題要通過IPO重啟才能得以暴露、改善與解決。重啟IPO顯示監管層為股市重新建立信心，為正在下行的中國經濟增添新增長動力。

重啟IPO如此重要，市場卻信心不足，監管層不僅要堅持重大制度改革，還要給出十分明確的預期，即新出台的發行制度會改變現狀，給中小投資者創造公平公正的交易環境，同時更要強調新一輪IPO將堅決以新的制度進行。

監管層還要對現實中出現的新問題密切關注，隨時完善，通過制度安排保證中小投資者進入市場有利可圖。只有這樣，IPO的重啟才能成為未來股市發展的源頭活水，才能讓內地股市的信心逐漸建立起來。

監管層也要給市場明確訊號，未來股市發展不會走以往的老路，不會通過暫停IPO來救市，而是更強調股市的一系列重大制度改革來發展市場，調整市場的重大利益關係，引導市場行為。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。