Market Insight：酷派生意唔憂做

A股IPO重啟在即，配合經濟數據麻麻，滬綜指跌5點收報2,067點，人民幣匯價跌到十六個月以來新低，昨日最低見過6.2466，同今年一月的匯改後高位比較，累積貶值3.4%。至於滬港通消息曝光後，港股衝得一日已經無貨賣，假期前後牛牛皮皮，隨着基金經理陸續放完假歸位，終於見真章。

大市成交回升下，恒生指數跌221點報22,509點，沽空佔比升至11.6%，超過一個月最高，50隻藍籌得8隻升，包括前日隊到散晒的華潤電力（00836）及華潤創業（00291），以及兩隻濠賭股，可見市場缺乏炒作的重點。

兩電訊股猶如雞肋

跨國豬肉佬萬洲國際（00288）終於接受現實，收起全部股東套現的舊股，推全新股形式上市，以爭取芬佬支持。發行規模縮減至12.9億股（得番原來三分之一左右），集資額降至103.96億至146.2億元，今趟出到史上最強陣容承銷團，29間投行一人分些少餅仔都要搞成咁，街外反應係點，經已畫公仔畫到出腸。

古勝冇點你

萬里長空

電訊商季績出籠，中移（00941）首季賺252億人仔，按年跌9.4%，聯通（00762）賺33.02億元人仔按年升73.9%，稍優於市場預測，主要係3G及4G用戶比例增加，帶動移動寬帶佔移動服務總收入比例，從54.6%躍升至66.2%所致。4G降價壓力增加，現時內地基本上由3G升4G，用戶收費增益唔大，首季中移手機補貼成為業績低於預期關鍵，觀感係兩隻電訊股都好重雞肋味道。

對比下，內地手機生產商，漸漸由山寨走向中高檔次，國產名牌OPPO前副老總創立的One Plus，昨日新機發布會，1,300萬Sony鏡頭，1080全高清屏幕，規模上一開波已經拍住國外大廠三星，但價錢僅及來路貨一半，以飢餓行銷馳名的小米，近日亦豪花360萬美元買下mi.com作為官方新域名，確係大手筆，但對於私募基金界估值愈叫愈高的小米，只係濕濕碎。

手機補貼益生產商

昨日高盛報告唱好酷派集團（02369，前稱中國無線），理由係公司的酷派4G手機，在內地的出貨量，三月份經已超越三星，市佔率兩成七，進身智能手機二哥。高盛仲話期內4G出貨量按月大升近六成七，基於高端產品競爭有限，有助酷派維持產品毛利率咁話，睇6.9元。

酷派股價二月底見過5.36元高位後，近兩個月進入調整期，昨收報3.79元，對比高位調整兩成九。一三年業績純利3.49億元，按年升7.1%，表面睇，上半年賺2.12億元，好似唔多啱數，但實際下半年1.36億元的一次性開支及重建辦公大樓支出影響，撇除核心淨利潤實際有48.5%增長去到4.84億元。

今年目標出貨量6,000萬部，比去年3,260萬部增長八成四，當中三成是4G手機，食正幾間電訊商降價搶客及作大筆手機補貼。去年已經證實押注內地3G、4G市場，手機生產商要比網絡供應商得益更大，估值回到合理水平，一四年11.2倍，近期股價在3.5元搵到支持，企穩10日線3.71元樓上，短期可以留意番佢。

券商集資未雨綢繆

傳聞內地話要開放券商業，包括騰訊（00700）等網企可能在試點名單之內，騰訊股價昨日一度反彈至544元，收報529元，僅升0.8%。不過，此舉意味行業競爭將加劇，傳統券商股首當其衝，海通證券（06837）及中信証券（06030）均低收，中國銀河證券（06881）跌2%。

講到券商股，早前熱炒滬港通概念，本地券商股炒起。繼國泰君安（01788）配股集資，海通國際（00665）亦宣布二供一計劃，消息拖累昨日股價挫近8%。理論上，在滬港通下，有中資券商背景的本港券商有一定競爭優勢，在開通前集資壯大資本以應付業務擴充所需，亦無可厚非。

在睇好行業前景的前提下，對現有股東而言，公司供股可讓現有股東優先參與「加注」行動，較向其他投資者配售新股對現有股東股權造成攤薄效應的做法為佳。

古勝