上周初金價先升後跌，現貨黃金上周二升至1,331美元的三周高位後顯著跌至1,284美元。黃金再次下跌，一方面是由於美國公布的經濟數據顯示經濟仍然穩定增長，另一方面是由於跌穿1,300美元後出現大量的止蝕盤，引致金價出現急速下跌。
值得注意是，雖然現時烏克蘭局勢發展進一步惡化，但並未對黃金構成明顯的支持，而另一方面更重要的是上周的下跌，很大機會意味着金價由1,277美元開始的反彈已經完結，另一跌勢很大機會已開始。
金價在三月期間由1,330美元水平升至1,392美元，其中原因是烏克蘭克里米亞公投要求脫離烏克蘭併入俄羅斯，引致投資者憂慮西方國家與俄羅斯會出現政治及經濟的嚴重對壘局面。
然而，當克里米亞宣布脫烏入俄後，西方國家對俄羅斯所謂制裁是相當克制，故金價開始由1,390美元水平下跌，近日情況則更顯示烏克蘭只是炒作藉口。
實際上，自克里米亞事件後，西方國家與俄羅斯關係進一步惡化。在烏克蘭境內的親俄分子與烏國政府軍衝突明顯升級，而美國與歐洲等國家已表示短期內將會對俄羅斯加大制裁。
理論上，事件會支持黃金，但上周二在沒有特別因素下金價顯著下跌，這顯示過去兩周金價回升很大程度是投資者在1,300美元水平以下開始空頭回補，並不是看好黃金再大舉買入。
雖然上周美國數據略高於預期只是令美元穩定，但是金屬商品則出現明顯的下跌，這樣反映金屬市場投資者對美國退市的影響是相當憂慮。美國聯儲局三月份會議紀錄雖顯示聯儲局並不急於加息，但問題是目前聯儲局是每月減少買債100億美元，既然流動性正在減少，若美國經濟不是已經從金融海嘯後復甦過來，經濟數據不會顯示美國經濟已經進入穩定期。
同時，上周的零售數據及消費物價指數做好，若情況持續，聯儲局是有可能加快退市步伐，這亦是未來黃金最大潛在風險。
上周金價下跌已破壞了過去兩周的反彈，短期有可能維持在1,280至1,315美元上落，但進一步下試1,250美元機會較高。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明