中東及北非股市近年表現強勢，量度區內股市的彭博海灣合作委員會（GCC）200指數，繼去年上漲幅度達26.2%，今年以來累計升幅達13.3%，而杜拜股市更錄得高達39.43%升幅，是到目前為止全球表現最佳的市場。
事實上，中東股市自金融海嘯後一直跑輸環球主要市場，直至近年開始逆轉，主要因為中東地區，尤以杜拜房地產市場回暖，現金支付比例提高，令銀行壞帳撥備減少，刺激當地金融及房地產企業盈利表現，加上區內政府近年陸續進行大量的基建項目，及有意加快對外資開放市場下，環球資金可能會加快流入，料中東北非市場前景表現不俗。
環球經濟復甦步伐加快，國基會（IMF）預測，中東及北非地區今年經濟增長，將會由去年成長2.4%，上升至3.3%；而民間調查更預計，中東主要國家沙特阿拉伯及卡塔爾今年經濟成長，更按年增加0.83及0.2個百分點，至4.4%及5.35%，整體數據反映中東經濟維持增長趨勢。
另外，儘管能源業仍是中東經濟動脈，惟區內政府近年透過石油生產的巨額收益，積極促進區內經濟發展及產業多元化，令金融及休閒產業方面持續改進。
此外，除科威特外，GCC成員國貨幣均與美元掛鈎，即使聯儲局持續縮減或結束量寬，貨幣波動性較新興市場低，令匯率下跌的風險減少。
隨着阿聯酋及卡塔爾將於五月正式納入MSCI新興市場指數，短期可能提振資金流入當地股市，增加投資者信心，長線有望吸引外國機構投資者及追蹤指數的投資者進入，有望支持中東股市維持強勢。
雖然標普泛阿拉伯綜合指數升至近五年高位，惟現時市盈率仍在五年平均線以下，加上區內企業每股自由現金流持續上升，而債務水平則維持下行趨勢，企業財務狀況愈趨健康，反映中東北非股市估值仍合理。
中東北非股票基金國家持股分別頗大，有些偏重土耳其，有些則偏重GCC成員國。鑑於GCC政治局勢及基本面相對土耳其穩定，加上無論短中及長線基金回報表現均優於同業，我們相對偏好後者，如以GCC為主調的富蘭克林中東北非基金及東方匯理系列基金─中東北非基金。
東方匯理中東北非基金與富蘭克林中東北非基金主要分別之處，在於前者主要投資於沙特阿拉伯市場，佔基金比重達52.83%，而且現金比例亦相對後者低，反映投資取向相對進取。
相反，富蘭克林中東北非基金於國家投資分布相對分散，以三大國家分布為例，沙特、阿聯酋及卡塔爾分別佔基金組合比重28.64%、16.11%、14.23%，而現金比重亦達同業之冠，反映後者資產靈活調動性相對前者強。
康宏金融集團投資研究部