歐元區經濟雖在改善中，但經濟增長實力相較美國始終有距離。現時歐元區失業率仍高企11.9%；相反，美國失業率已回落至6.7%一個相對較低水平。
大家可能會質疑，既然歐元區經濟不及美國強，為何歐元仍高企不下？其實美國雖展開了退市行動，但最快完成整個退市也有待十月；之後按照聯儲局所指，再多等半年，即美國最快也要到明年第二季才有加息機會。
如此一來，可想像美國國債孳息率將維持一段較長時間在現今低水平。相信正是此因，投資者為要爭取較高回報，被迫鋌而走險把資金轉投向歐洲財困國購買當地債券，並為歐元帶來支持。
投資者大舉吸納歐元區財困國債也有道理，事關這些債券息率較高，就以上周希臘拍賣一批五年期國債為例，息率就高企4.95厘，這與現時美國同年期國債孳息只有1.6118厘水平，確具很大分別。
明白了歐元受到支持的原因，下一步要研究是歐元能否上升。按上述市場因素，歐元確可較現時1.38水平更強。但由於歐元區年通脹率一直偏低（現為0.5%），歐洲央行（ECB）擔心如歐元再強會壓抑入口價格，使歐元區通脹更低，甚至出現通縮的惡性循環。
近期所見，每當歐元高企1.39之上，ECB便警告會推量寬，目的或為阻止歐元上升。由於ECB阻止歐元上升態度明顯，料1.40在可見將來會繼續成為歐元上升的一大阻力；相反，由於歐洲債息吸引，料歐元於1.35也可找到一定支持。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培