Market Insight：雅居樂只宜博反彈

科網股估值升得快時落得仲快，主觀意見係短期網股或有反彈唔奇，但中線可能見了一個重要高位。不過，最心急仲係馬雲，如果微博掛牌後唔掂，隨時拖累埋阿里巴巴上市估值。

常言道，口裏說不，手底下卻是最老實。啱啱人行官員放風，話怕畀錯誤訊息大家，人行收水策略會維持。然而，下星期三中國首季GDP就會曝光，九成機會達唔到中央全年7.5%目標，醜婦終需見家翁，人行到底有多大耐性能繼續放任不理？由近兩日港股強勢，在在反映市場自身睇法，預視中國走回頭路，放水刺激經濟的預期在升溫。

萬洲承銷團顯「豪」氣

同時美股轉弱，意味新興市場撤資回流美股誘因減低，加上中資股帶動，恒指再下一城，昨日升246點收報22,843點，即市高位22,933點，與二月底高位22,986點僅差半百。走勢上，擺脫上落市格局或突破雙頂，應該日內會有答案。

古勝冇點你

萬里長空

外電報道，去年鯨吞美國最大的豬肉加工企業史密斯菲爾德（SFD），再由雙匯改名為萬洲國際，承銷團多達28間投行參與，破埋舊年中國銀河證券（06881）21間承銷行的紀錄，的確係土豪無極限。由萬洲顧名思義，管理層想將公司打造成豬肉食品行業的地上最強，公司現時每年生豬出欄1,900萬隻，屠宰生豬5,000萬，肉類產銷量680萬噸，以每股8至11.25元招股，相當於15至20.8倍市盈率定價。

舊年以相當於544億港元總代價，收購SFD包裝再整體上市，以當日收購僅13倍PE左右，反映集團內地生意估值定得頗進取。內地近期豬價低迷，合併公司短期增長前景平穩，下限定價仲可以諗諗，如果中高定價，吸引力唔大。

減價促銷犧牲利潤

內房三月份銷售陸續曝光，華潤置地（01109）銷售額38.3億元（人民幣‧下同）；合景泰富（01813）銷售額23.13億元，按年及按月升13.6%及27.6%。即使有人質疑派大息挾淡友做法，但恒大地產（03333）三月盤數確係唔錯，合約銷售104.3億元，按年上升66.4%，合約銷售面積及平均面積價格，較一三年同期分別升56%及6.7%。

雅居樂（03383）比較有趣，三月銷售額按年大升43%至46.3億元，銷售面積43.9萬平方米增64%，銷售面積升幅大於套現金額，意味有劈價情況。三月預售每平方米價格按年跌13%至10,566元，分析員詮釋話，成都及佛山項目進取地減價29至57%之外，去年銷情遜預期的海南項目見減價促銷，是平均呎價顯著回落的主因。

似乎管理層去年多次有信心達到全年420億元銷售目標，最後臨門撻Q（403.4億元），今年知恥近乎勇，第一季踩油發力，首三個月售103億元按年升37%。

數據公布後，雅居樂抽上7.28元（港元‧下同）再撻番落6.99元收，升得四格，犧牲毛利率以達高銷售目標，似乎唔多值得，但一四年低於4倍PE，勘稱內房平霸，又真係話佢唔落，相信7元左右貪平博反彈風險有限，但如果跟住幾個月銷售策略不變，股價有機會跑輸其他同業。

昆能非追落後佳選

呢兩日港股強勢，唔少二線藍籌跑出，好似前日華潤置地及華潤電力（00836）雙雙做好，到昨日又輪到中國旺旺（00151）升3.5%，利豐（00494）及百麗（01880）均升逾2%，而蒙牛乳業（02319）股價更創出52周新高42.2元，收報42元，升1.7%。

環顧一眾藍籌，近日表現最弱要算係昆侖能源（00135），股價由上周13.4元，連現四支陰燭，昨日低位見12.36元，14日RSI落到29，近兩日成交明顯增加。技術上，14日RSI落到接近20的超賣水平料有反彈，若未能收復10日線（12.97元），繼續向下尋找支持機會不少。若想短炒落後藍籌，昆能暫時非合適對象。

古勝