今季恒指靠內地打救

鄺樂天相信，第二季恒指「可以」，動力並非來自內地經濟基本面改善，而純粹靠救市措施帶挈，強調長期需鞏固經濟基礎，股市才可望在下半年走強。事實上，法巴維持一三年時對恒指今年走勢的預測，將今年恒指目標訂在25,000點，以上周五收市計有約2,500點上升空間，較同業年初時普遍預期的28,000點為低。

內險電力板塊追落後

在環保、電力、科網、清潔能源、保險及旅遊多個長期看好的行業中，他認為內險在首季股價雖有波幅，但升勢「未入直路」，而電力股同期亦升幅欠奉，兩個板塊是在次季可留意追落後的對象。至於環保和清潔能源，不理有否政策配合，已是在嚴重污染下確立要發展的趨勢。

鄺樂天（Arthur）小檔案

騰訊的利潤仍只等同一家站在龍尾的內銀股。

談及今季環球投資風險，他相信隨着美國將踏入加息周期，債市所面對的加息壓力會較股市大，皆因股民早消化加息預期，調整利率只是遲早的事，時間表未必會帶來衝擊。

鄺樂天尤其看好正在復甦中的成熟國家股市，相信過去受累於歐美股市的傳統板塊，包括房地產和銀行前景會相對亮麗。不少銀行股已重整資產負債表，雖然股本回報率（ROE）因一級資金比率需求高而大幅回落，但銀行已由「可能破產的情況」轉為正常化，另外企業將資源投放在資訊科技的趨勢亦成為科技業增長引擎，而美國科技巨擘facebook及谷歌亦發展順利。

另外，美元在過去逾10年持續被沽空，加上不乏商人借美元換取其他貨幣做生意，現在開始平倉。不過他強調，美國復甦理應可帶動全球出口，雖然資金一方面會湧入歐美，另方面熱錢仍會在新興市場流走，但亞洲資金流情況會「冧」的機會微，除非是自身出問題。

美國早加息有着數

「美國減到差唔多零息，以前減極都有1厘、2厘，要由零息去到正常化，即係3厘呢啲情況，以每次加25點子幅度，可以加多幾次。如果（預期）3年後（美國）經濟開始出現泡沫，依家早啲加着數多啲，次數可以加多啲。」他解釋，假若一下子大幅調高利息，將引發市場負面反應，所以低幅度但多次的加息活動反而容易讓市場消化。

觀乎美國的實況，就如一個剛剛開始復甦的病人，身上根本並不存在大毒瘤，「再擺幾多個醫生都唔係重要問題，雖然減兩個醫生係（令人）驚驚地，但病人依家自己開始冇事。」他認為，每次減債100億美元的步伐對市場帶來的衝擊有限，要是聯儲局將來退市出手力度加重，相信亦只會連累道指跌一兩日，而非狂插，除非一次過削走600億美元的買債規模。

派定心丸：內地科網股未見起泡

當市場擔心中國科網泡沫危機，鄺樂天大派定心丸，明言內地科網板塊未見起泡。「泡沫喺冇盈利大前提下（股價）乾升，但依家唔係，是有基本因素支持。由舊經濟轉型到新經濟年代，市場機制開始主導，騰訊控股（00700）一類企業空間大。」

他舉例建行（00939）全年盈利2,146億元人民幣，而排在龍尾的細行都可能賺約200億元人民幣，騰訊這家科技龍頭股的利潤仍只等同一家站在龍尾的內銀股，將來新經濟主導下發展空間仍大。

手遊股三因素難稱亮點

然而，他認為手遊股的前景只是中性，原因有三，一來入場門檻低競爭大，二來依賴平台被瓜分邊際利益，三來遊戲的周期可能較預期短，所以難稱得上是IT股的亮點。

另外，鄺樂天看好內地的旅遊業，內地旅遊業收入每年增幅逾20%，旅遊成本較過去10年回落，配合便利交通造就行業亮麗前景。他指出，內地機票撤銷最低價限制後，機票價形同可無止境下跌，而道路稅收費平穩，讓旅客不乏選擇，加上中產人士買車的習慣，亦為自駕遊帶來便利。

睇淡：能源航空內房股宜避

談及投資者宜避開的板塊，鄺樂天表示看淡原材料、能源、航空及內房四個板塊。他指出原材料需求受基建產能過剩以及鋼廠停工拖累；而跑贏不少商品的石油價格有機會回落、替代能源誕生，是不利能源板塊的因素。

「全世界最好嘅石油企業唔會上市，通常上市嗰啲因為唔夠石油要買先問你攞錢，內地石油供應係非常缺乏。」他指，中海油（00883）一類企業在外地買油，而外地生產成本非常貴，將來更有可能加大海外生產比例，「當油田唔屬於自己，做上游冇咩着數，買人嘢只會愈嚟愈貴。」

減持內銀股冇肉食

至於普遍估值低於5倍的內銀股，他則保持中性。「估值跌到咁都唔想減持，（股價）或唔會插得好勁，減持冇肉食」，他形容內銀股變幅主要跟隨大市升跌，不論是買或沽，現在並不吸引。