祈連活：人幣暫難國際化

三中全會決定推進資本市場雙向開放、有序提高跨境資本及金融交易可兌換程度，以及完善人民幣匯率市場化及加快推動利率市場化等。

祈連活認為，目前這些改革鮮有具體落實，僅在上海自貿區等小型試點進行，或於現有管制上作輕微改動。

擴QFII成效不彰

祈連活又說，據悉上海自貿區內將實行資本交易的人民幣可兌換與利率市場化，但這些措施至今尚未實施；中央目前落實的事宜包括在現有制度下擴大現有合格境外機構投資者（QFII）額度或鼓勵資金流出等，目前成效依然不彰，而且只有部分機構可參與。

目前改革措施續受制「負面原則」，即除非內地當局指明准許，否則任何措施均被禁止，祈連活認為，這個情況下難鼓勵市場廣泛使用人民幣。

除非當局加快對外匯管制及內地金融市場的實質改革步伐，否則人民幣扮演國際貨幣的角色將受到嚴重限制，人民幣短期難威脅美元地位。

政策推動不彰同時影響了離岸人民幣市場。祈連活則認為，境內市場受到限制，離岸市場將無可避免出現不平穩的發展，因此本港人民幣存款在一○至一一年間迅速增長，但到了一二年至一三年間則顯著放緩。

港仍為交易中心

不過，祈連活認為，香港依然可以成為亞洲的主要離岸人民幣交易中心，部分原因是本港居民自○四年開始已可持有人民幣存款，令本港人民幣存款基礎較大，其他原因則是許多內地企業均在港經營業務，以及本港資本市場交投量較大，人民幣產品選擇較多。

隨着中國參與環球貿易程度日增，祈連活預期，若內地企業要求出口採用人民幣結算，或以人民幣為進口付款，則會享有一定程度的優勢，他續說：「離岸人民幣及人民幣國際化前景仍亮麗，條件是中國政府不再空談改革，而是切實執行。」