恒指重上22,000點，國指升至10,000點，內銀是主要功臣，因業績對辦，估值處超低水平亦吸引投資者重新關注。雖然昨日熱炒股份反彈，但預期高估值股份仍將受壓。
鳳凰醫療（01515）是首家上市的中國最大的私立醫院集團，核心業務包括健宮醫院及北京益生的綜合醫院服務；管理IOT醫院及診所並收取管理費的醫院管理服務；及為旗下醫院及診所網絡提供藥品、醫療器械及醫用耗材的供應鏈業務。
鳳醫剛公布全年業績，純利約9,000萬元（人民幣‧下同），下跌11%。若撇除首次發售及相關一次性開支，盈利應為1.39億元，增長38%。盈利增加主要是綜合醫院服務、供應鏈業務及其他收入增加所致。綜合醫院、醫院管理及供應鏈業務分別佔總收入的53%、4.6%及42.4%，毛利率則穩定於24%。總的來說，業績屬符合預期，但欠驚喜，關於未來併購策略說明不多。
中國醫院總收益在一二年接近1.5萬億元，預計於一七年前將達到3.1萬億元。醫院經營市場化有利醫院營辦商拓展業務，鳳醫作為行業領導者必能受惠，這亦是市場給予較高估值的主要原因。
鳳醫市值高達101億港元，歷史市盈率高達58倍。以北京健宮醫院為主的綜合醫院服務，收入按年升16.7%，毛利率穩定於18%，反映內地經營醫院並非利潤率奇高。當然鳳醫仍有很大發展空間，但這需併購機遇，還要業務整合的時間。我們認為鳳醫的估值偏高，料短線會受到高估值股份的回吐而受壓。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）