股博士隨筆：中國聯塑仍有水位
近期一些跌得過殘的股份均跟隨大市反彈，中國聯塑（02128）由5.5元跌至4元附近後，從低位連升三日反彈一成左右。集團去年業績不差，收入和盈利分別上升20%及16.8%，未來相信亦可把握城鎮化的商機，只是今年首季房地產市道放緩，令投資者對建材及家居裝飾產品的需求感擔憂。
集團主要業務為生產塑料管道及管件，PVC及非PVC分別佔收入66%及34%，供水佔39.5%、排水佔38%、電力及通訊佔17.5%、燃氣佔1.5%，基本上與一二年差別不大，城鎮化有利推進各項建設。
銷量穩定增長
根據規劃，城鎮化至二○一八年將上升至60%，差不多是每年多1個百分點，雖然論速度只是平穩，但足以令集團近三年每年保持一成多的銷量增長。而毛利率則保持穩定，其產品售價以成本加成的方法來釐定，並可藉規模效應提高經濟效益。
集團以華南市場為主，佔總收入逾六成，但其他市場比重有輕微增加，今年海南和雲南生產基地將開始營運，山東基地則正在籌建，希望能開拓三四線城市。
現價一三年市盈率7.3倍，大行預測今年盈利約17億元人民幣，增長約17%，一四年預測市盈率6.3倍；去年存貨升38%，遠較收入增長為多，包括原材料、在產品和製成品。由於供水和排水屬基礎建設，需求穩定上升，聯塑早前大跌呈超賣，現價仍有反彈空間。
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