Market Insight：金山軟件做大做強

既然美國加息期未有耐殺埋身，對港股及股民應該算好消息也。隔晚美股做好，中國三月官方製造業PMI拗腰回升，午後澳門三月博彩收入增幅，推動升市的燃料不絕，港股順利連升三日，昨日一度重上250日線樓上，收報22,448點升297點，主板成交升至692億元。

濠賭股及騰訊（00700）成了升市火車頭，反而連升多日的內銀內險初現疲態，建行（00939）、工行（01398）及國壽（02628）逆市微軟。等咗半年，華僑銀行終落實收購永亨銀行（00302），總作價387億元或每股125元，相當1.77倍市帳率。

古勝冇點你2014/04/02

萬里長空

銀行賣枱故事落幕

由於有易主條件，由本地家族持有的本地銀行牌賣少見少，加埋去年越秀買創興銀行（01111）出價都去到2.08倍，今次華僑出價低於預期的1.8至1.9倍，捧場客難免失望。大新系啱啱連環供股，姑勿論主理人想趁機會供埋小股東放棄部分，變相做到增持效果，抑或雄心壯志想做靚盤數，爭取更高估值，短期賣盤動機無疑減低咗，似乎炒本地銀行賣枱的故事，短期會因永亨交易結束而落幕。

恒大地產（03333）派15厘高息，昨股價最勁挾到去4.08元，比前日收市升11.4%，收報3.83元升幅收窄到4.6%，恐怕做咗空倉的淡友補到氣咳。

美銀美林報告話，連埋公司已發永續債券，加埋派大息，恒大負債比率由中期73%急升至年終148%，高息政策可一不可再。姑勿論點，大股東有意無意成功懲戒班空軍，兼淨袋54億元股息，肯定係最大贏家。

一三年銷售未達標，加埋去年積極買地推高負債，雅居樂（03383）近半年股價弱過藥煲，由去年十月9.6元高位，輾轉跌至三月中低見5.63元。公司啱啱提前贖回本金3億美元的未償還票據，符合管理層早前預期，今年會稍降低融資成本，以二月發6.5厘債券贖回部分舊有高息債券的動作。

雅居樂不宜太看淡

去年雅居樂買入1,060萬平方米土地，淨負債比率升至近幾年高位，去年純利倒退3.5%至48.2億元人仔，一來推盤進度較慢，且集中低利潤項目。現價計落一四年市盈率3.5倍，重估後資產折讓超過65%。

今年銷售目標按年升兩成至480億元人仔，主打海南及廣東項目毛利率又會高於去年，近半年弱勢看來充分反映去年失望的業績，近期股價6元樓下搵到支持，平平哋諗得過。

早前科網股炒過龍，參與者都知道，音樂椅遊戲的音樂終有一日會停止，但礙於指數波幅太細，可供炒作板塊不多，炒家義無反顧爭相坐上科網股呢台「順風車」。不過，隨着阿里巴巴確認棄港赴美上市，音樂遊戲音樂終於暫停。

龍頭股騰訊股價由歷史高位646元回落至近日低位僅513元，高位持貨未及逃生者當然閉翳。其他手遊、軟件等股份亦下跌。及至昨日，科網股集體來一次較似樣的反彈，騰訊股價重上50日線，軟件股金山軟件（03888）、金蝶國際（00268）、中軟國際（00354）及擎天軟件（01297）升幅分別為5%、9%、6%及7%。

移動互聯方向正確

到底板塊升勢是技術性反彈抑或調整完成，仍有待觀察。針對軟件股，隨着移動服務及電子商貿應用日趨普及，相關應用軟件的剛性需求能見度高。

但當然，最終誰能分一杯羹，還要視乎企業的研發能力及產品應用成果。金軟具有較長的發展歷史，業務亦較具規模，過去兩年盈利維持雙位數字增長，加上同系小米發展迅速，公司推進移動互聯網戰略可謂事半功倍。

去年度公司宣布擬分拆安全軟件業務於美國上市，實踐「走向移動，走向全球」的發展主題，未來在移動應用方面發展空間仍然廣闊，股價表現一直領跑同業。依照其股價表現韻律，每次調整略穿50日線（現處27元）都是上車機會。

古勝