有聲有識：內銀股未脫上落格局
內銀股相繼公布去年業績，受內地債務問題困擾，市場本來較為憂慮淨息差收窄以及不良貸款增加的問題，惟業績反映這兩方面都未有明顯惡化。
四大行中，已經公布業績的中行（03988）、農行（01288）以及工行（01398），業績都較預期好。盈利能力方面，中行、農行及工行去年淨息差分別為2.24%、2.79%以及2.57%，按年各升9個基點、跌2個基點及跌9個基點；如與去年首三季度的淨息差比較，三者都沒有收窄，反映淨息差走勢趨向平穩。事實上，內銀股雖然面對利率市場化，但大型國有銀行客戶基礎較大，在定價上有優勢；另一方面，內地開放資本市場，微小企貸款需求旺盛，對貸款市場相信有支持。
工行不良貸款率升
資產質素方面，中行、農行及工行去年不良貸款比率分別為0.96%、1.22%及0.94%，其中只有工行不良貸款比率惡化，較去年首三季升3基點。內地發生首宗企業債違約，觸發市場擔心內地信貸風險，相信內銀股會增加撥備應對，但同時對資本充足率或會構成壓力。不過，如果內銀股可發優先股集資，相信可抵銷對資本造成的壓力。
總體而言，相信內地不會允許銀行體系出現系統性風險，出現大型債務違約的可能性不大，內銀股業務仍然穩健。不過，內銀股近期股價雖然有所反彈，但增長能力始終不如其他新經濟股，在現時市況下，相信仍是以上落市格局為主。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）