SMART MONEY：宏觀不穩債市翻身

去年十二月聯儲局宣布減少買債，美國十年期債券孳息率升至3.03%，全年升幅達百分之一，反映債價急跌。但踏入一四年，債市卻因不同風險因素而反彈，資金持續流入美國債市。據EPFR資料，截至今年二月底，流入美國債市的資金達349億美元。另外，高收益及投資級別公司債亦受捧。

資金流入帶動美國10年期國債孳息率跌至2.6%的水平，而與美債列為相同投資級別的德國10年期國債，孳息率亦曾挫至1.546%。

就業興旺有利企債

由於烏克蘭政局問題未被解決，資金轉向風險較低的投資產品，加上美國聯儲局主席耶倫曾表示，如果美國經濟復甦未達預期，會考慮暫停減少買債的計劃。種種迹象顯示債市反彈可期，Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威表示，今年債市有一定投資價值，但未必會再有雙位數字的回報，但可作為投資組合的一部分。

Fundsupermart.com（香港）黃展威表示，投資者揀選基金時應比較其長線表現，以及不同市況下的抗跌能力。

債券基金表現*

他指出：「高孳息率的時代已經過去，現時息率趨向正常化，但仍可作為資產配置的一環。近日10年期美債孳息率徘徊於2.7%，但由於美國就業數據不差，相信聯儲局應會繼續每月減少買債的規模，美國10年期債券孳息率可重上3%，尤其是成熟市場債券的孳息率更會呈曲線上升。如果美國經濟繼續向好，可帶動就業市場復甦，反而對企業債有利。」

新興市場揀短期債

今年以來，資金持續流出新興市場，其債券更屢遭拋售，反而美債、企業債及高收益債走勢相對穩定。他指，新興市場資金流走，導致其債息抽升，受風險因素影響，今年上半年的表現會繼續不振，其國債亦會受美國加息預期影響。

黃展威表示，新興市場如巴西及印度受貿赤及財赤影響，加上匯率走低，風險轉向較快，選擇2至3年短期債券較穩陣。至於在內地發行的企債，多屬內房及煤炭企業的債券，但後者面對產能過剩的問題，投資價值相對較低。但在港發行的點心債因受本港監管，相對較為安全，建議可選短期債券為主，因對利息的敏感度較低。另近期人民幣匯價轉跌，投資者亦要留意匯率風險。

環球債券基金夠分散

要涉足債市，投資者亦可透過基金或ETF（交易所買賣基金）進入市場。其中景順的策略債券基金（美元）投資環球債券，去年雖錄得0.03%的負回報，但今年受債市反彈帶動，截至三月十三日，年初至今升1.82%。截至去年底止，該基金主要投資美國債券，共佔組合超過四成比重，在行業分布上，企業債則佔超過五成資產，另外主權債及新興市場企業債分別佔兩成左右。

Fundsupermart.com（香港）黃展威認為，投資者在揀選基金時，應比較其長線表現及不同市況下的抗跌能力，景順的策略債券基金表現不錯，可作為投資債市的選擇。

美債ETF多資金追捧

至於風險承受能力較低的投資者，可考慮以主權債為主要資產的基金。富蘭克林美國政府基金（美元）A為每月派息的基金，年度化股息率為2.307%，由於基金主要買入美國政府債券，去年跌幅相對較大，達2.06%，年初至今則升1.35%。

上月流入美國債券ETF資金達160億美元，為債券ETF面世以來最多資金流入的月份。其中iShares 10+ Year Credit Bond及PowerShares Insured National Muni Bond為美國上市的債券ETF，分別買入企業債及主權債，年初至今回報為5.17%及5.36%。

至於本港上市的債券ETF交投則較為淡靜，四隻債券ETF中，只有上月上市的南方五年國債ETF（03199）交投最活躍，上周五成交額為1,130萬元。該ETF追蹤國債指數，以上周五收市價26.05元計算，入場費約2,605元。

中國國債年袋兩厘半

黃展威指，由於ETF主要跟蹤指數走勢，多為短線操作，加上港人對現時上市的債券ETF的興趣不大，恐怕難成投資趨勢。

除債券基金及ETF外，投資者亦可在二手市場買入由中國財政部發行的國債。根據金管局的債務報價網站顯示，至二○二○年十二月到期的國債票息為2.48%，其中交通銀行提供買入孳息率為2.7%，最低入場費是50萬元人民幣。