三月份氣氛詭異，投資市場續受到眾多不明朗因素困擾。投資者若不急於一時三刻要入市炒股，當然先作壁上觀。預期A股短期難以大幅反彈，加上外圍偏淡，港股要火速重拾動力亦不易，勉強落場，不如保留更多彈藥待更低位才入市執平貨。今期《投資動向》嘗試拆解A股再度破底之謎，並找出要走出谷底的條件，港股在偏淡的大氣候下，如何出現兩極化現象。
A股由海嘯前至今的七年內，一直未完全走出下跌的陰霾，除在中央推出4萬億元人民幣刺激方案，一度「喜氣洋洋」，滬綜指由○八年最低位的1,664點彈高逾倍外，其餘大部分時間皆出現逢高遇沽的情況。
A股連續多年皆成為全球表現最差的股市之一，於一二及一三年以至上周，滬綜指都曾經跌破2,000點這重要關口，即使環球正在談論復甦步伐，內地根本沾不上任何好處，股市信心持續不振。
其實，內地新任班子上場，去年召開了三中全會，定下了較明確的政策方向，兩會又剛剛完結，未來發展方向大致落實，亦給予市場清晰訊息是中央會力保7至7.5%的經濟增長速度，但為何股市仍然是有氣無力？
最大的原因，是過去那種不問代價、只求高增長的發展方式，已過度透支了未來經濟增長動力，以及內地反貪腐行動，針對官員、商家以及企業的雷厲風行措施，影響所及，消費行業大受打擊。以往，各地方政府為求政績，一窩蜂的進行「大白象」式建設工程，造成嚴重產能過剩，堆砌出來的一堆數字，存有大量水分。
當中央定下一個較全面的調整結構改革，就如一個大規模的去槓桿化過程，這過程絕非一年半載可完成，隨時要好幾年或更長時間來作修正。況且，內地要為個別壟斷行業如金融、電訊及石油等行業引入更多市場化因素，將令改革的進程更漫長。
內地經濟需要承受改革所帶來的陣痛，二月份消費物價指數（CPI）按年上漲2%，較一月的2.5%回落，是十三個月以來低點；同月的生產者物價指數（PPI）就較去年同期下降2%，遠高於預期的-1.9%，是連續二十四個月下滑，並創一九九九年以來最漫長的下跌周期；二月份出口亦意外地按年下降18.1%，遠差過市場預期的增長7.5%，受連串不利數據打擊，股市只好應聲下跌。
另一方面，人民幣近月一改升值的路軌，一方面反映熱錢由流入改為流出，另方面是政府的政策影響，容許波幅區間的擴闊，未來有雙向波動的空間，再加上兩會完結，卻未為市場帶來重大驚喜。大戶趁機先鎖定利潤，當最後一道動力都消失時，股市短線將趨向波動。
當然，二元論素來都不是投資市場的那杯茶，股市唔升，唔代表要大跌，只是目前市況是個別股份因累積升幅大，對消息敏感，尤其是繼內地企業超日太陽能未能償還到期債券後，又爆出另一從事新能源的天威保債券違約，一單又一單爆煲事件，所引發的震盪有幾大不容忽視。
不過，按過去七年的A股走勢，2,000點是滬綜指重要心理及技術關口，每次跌破都能快速收復，只有○八年當時要用上超過一季時間才重上2,000點樓上，若投資者有能力坐貨，可忍受後市波動，每逢滬綜指跌破2,000點時可考慮分注入市。
野村上周發表報告，重申人民銀行有機會調低銀行準備金率（RRR），最快會在第二季，以緩解經濟下行的壓力。若然預期正確，股市應有較正面反應，故目前不宜大手做淡。
另外，摩根士丹利資本國際（MSCI）上周宣布，計劃將部分A股納入旗下新興市場指數，估計若成功納入可為A股帶來600億元人民幣資金，既具象徵意義，又有實際資金流，將會是好消息，大家可視此為催化A股回升的因素。