名家筆陣：破解結構性財赤

今年預算案的一個重點，是對未來財政負擔的着墨，當中引述了「長遠財政計劃工作小組」的一些估算，即香港有可能面對結構性財赤，尤其是在本星期初，小組公布了其報告，在時間上和預算案互相呼應，令人對香港未來財政狀況多了一重顧慮。

坊間就結構性財赤的取態不一，有人表示不認同，特別是財政司司長在過去數年的預算案中，預算和實際有很大落差，令人對香港可能有結構性財赤之說更加不以為然。

其實香港經濟屬外向型，收入極受外圍經濟大環境影響，過去港英治下財政司的預算案也常有偏差，回歸後每年預算案的準繩度也好不到哪裏去，不宜以此為由質疑香港結構性財赤的風險。

而且對於結構性財赤的結論，並不是財政司司長或是政府提出，而是經「長遠財政計劃工作小組」中各位專家所審視，我們可以不同意香港有結構性財赤的結論，但提出質疑也要有理據來支持。

收入增加 赤字可免

若果根據「長遠財政計劃工作小組」的分析，香港的確是存在結構性財赤的風險，尤其是近年香港公共開支的上升幅度，的確是比收入上升的幅度快，即使不作任何預測，在支出增長比收入增長快的環境下，早晚必定會出現入不敷支的情況。

然而，重點是支出和收入的增長幅度在預算期中沒有改變，要是支出增幅減低，或是收入增幅上升，這個結構性財赤風險便可減低，甚至是可以避免。

當我們明白了有結構性財赤的風險，又可以在結構性財赤發生前做相應的準備工夫，結構性財赤的風險也可以避過，問題是有沒有這個智慧和決心。在九七回歸後的五、六年間，香港結構性財赤之說也曾此起彼落，九七亞洲金融風暴的肆虐，令香港出現數年財赤，當時的財政司司長也說過香港出現結構性財赤，後來隨經濟復甦，財赤便消除。

香港經濟需新動力

但不要忘記，香港當時可以免去結構性財赤之禍，除了外圍經濟回穩之外，也和中央政府提出各項挺港措施有關，令香港經濟找到了新的增長點，正是上文所說，以收入增幅上升來對沖結構性財赤風險。

筆者覺得結構性財赤的風險是一項警示，說明了香港不能只吃老本，一定要找到經濟增長新的引擎。

蘇偉文

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。