理財Campus：期股雙併先買後供賺盡

「按揭買股」享入市先機

早前多間證券行已推出股票按揭分期計劃（但不設備兌認購期權），而有別於月供股票的分段逐少買，前者形式更像買樓。因投資者只需付三成「首期」，即可買入全數股份，其餘七成向證券行借，並連同貸款息率分期攤還，屬「先買後供」形式。

舉例，若中石油（00857）股價7.5元，投資者欲買入2萬股，未計其他收費的成本為15萬元。透過股票分期，投資者向證券行借款七成（即10.5萬元），並繳付餘下三成錢（即4.5萬元），連同相關手續費及貸款利息，即可買入全數2萬股中石油。這樣可避免因資金不足而錯失投資時機。

結合期權獲雙重收益

「股票分期備兌認購期權計劃」所標榜的，是投資者最終收到的股息及期權金可抵銷利息成本。

再以上述買入15萬元中石油為例，輝立証券產品發展部高級主任杜麗儀表示，以該行現時利息2.88厘計（12個月分期），全期利息總支出為1,646元，加上手續費為1%即1,500元，未計本金，投資者參與計劃的成本共3,146元。然而，若查看過往中石油的派息，對上一次一三年度中期業績，每股派息0.2025元，持有2萬股可收息4,050元，已可抵銷相關成本。

沽Call行使 正股止賺

備兌認購期權即投資者在持有股票的情況下，沽出相關的股票認購期權以賺取期權金。如上述投資者可選擇沽出10張（即2萬股）六月到期、行使價8.5元的中石油認購期權合約，收取約3,200元期權金。

若中石油股價後市升至8.5元或更高，期權合約很大機會被行使，亦即投資者要在8.5元水平沽出正在分期供款的中石油。杜麗儀指，若全數合約被行使，分期計劃亦會終止，而貸款利息只會計算至股票沽出一刻。由於股票賣出價高於買入價，扣除其他費用後，投資者一般不用額外資金補倉。相反，倘中石油在期權合約到期前沒有升至8.5元，合約不被行使，期權金「袋袋平安」。

期股配搭最忌跌得急

股票分期備兌認購期權計劃雖然有不少優點，但亦要留意以下的弱點：

首先是相關股份的選擇有限，由於計劃牽涉期權，所以僅港交所（00388）有提供期權買賣的股份才可參與這計劃。

儘管現時大部分恒指及國指成分股都有提供期權買賣，總數逾70隻，但一些較熱炒的股份不設期權買賣，投資者只能參與股票分期部分，賺少一筆期權金。據輝立指，現時較受客戶歡迎的股票有港交所、中石油及騰訊（00700）等。

另外，投資者亦要承受看錯市的風險。杜麗儀提醒，計劃的最大風險是看錯市，買入的股份價格急跌，繼而被證券行追收按金，嚴重者甚至有被斬倉風險。因此，投資者應量力而為。投資者也要記緊每月定期還款，否則罰息將遠高於2.88厘。

加入Short Call「賺有限」

輝立証券衍生產品部經理林日文補充，在股票分期上加入備兌認購期權不會增加額外風險，但缺點是「賺有限」，因認購期權行使價以上的股票價格升幅與投資者無關。根據上述例子，就算中石油股價短期升至10元，投資者仍要以期權行使價8.5元沽出，錯失了往後的升幅。

浩邦金融董事梁彥穎提醒，參與此類產品是看準市況才好，因產品有如股票掛鈎票據（ELN），賺幅有限，但輸的幅度可以極大。再者，股份派息，除淨後股價會跟隨調整，投資者實際上沒有賺多了。