心連心化肥（01866）去年銷售收入上升1%至39.7億元（人民幣‧下同），受惠於甲醇毛利率大幅上升，公司整體毛利率由一二年的18.2%上升至一三年的18.8%，惟受行政、銷售及財務費用增加影響，公司盈利下跌約16%至2.64億元。
期內尿素銷量上升5%至約122萬噸，平均售價則降14%至每噸1,846元，令尿素銷售收入下降10%至22.6億元，尿素業務毛利率輕微下降至約22%。
公司積極擴大銷售網絡，加強推廣力度，去年複合肥銷量大幅增長約31%至49萬噸。複合肥銷售收入上升17%至10.9億元。受原材料價格下跌影響，複合肥平均售價下跌11%至每噸2,247元，平均成本亦下降8%，抵銷部分售價下跌的影響。
甲醇銷售收入增長21%至6億元，平均售價則下跌2%至每噸2,189元。由於煤價轉弱，期內甲醇的平均銷售成本下降19%，令甲醇的毛利率大幅上升17個百分點至21%。
管理層表示，尿素行業近數月已有回暖迹象，受制產能過剩因素，行業今年將以平穩步伐復甦。煤價今年持續有下調壓力，以煤為原料的尿素生產商，將可享有成本優勢。
隨着有兩個項目相繼落成投產，公司在成本和技術優勢將更明顯，有助進一步鞏固市場領先地位。公司目前估值偏低，市盈率約8倍，股息率3厘，後市展望樂觀。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）