家常股事:心連心受惠成本降

心連心化肥(01866)去年銷售收入上升1%至39.7億元(人民幣‧下同),受惠於甲醇毛利率大幅上升,公司整體毛利率由一二年的18.2%上升至一三年的18.8%,惟受行政、銷售及財務費用增加影響,公司盈利下跌約16%至2.64億元。

期內尿素銷量上升5%至約122萬噸,平均售價則降14%至每噸1,846元,令尿素銷售收入下降10%至22.6億元,尿素業務毛利率輕微下降至約22%。

公司積極擴大銷售網絡,加強推廣力度,去年複合肥銷量大幅增長約31%至49萬噸。複合肥銷售收入上升17%至10.9億元。受原材料價格下跌影響,複合肥平均售價下跌11%至每噸2,247元,平均成本亦下降8%,抵銷部分售價下跌的影響。

現價估值偏低

甲醇銷售收入增長21%至6億元,平均售價則下跌2%至每噸2,189元。由於煤價轉弱,期內甲醇的平均銷售成本下降19%,令甲醇的毛利率大幅上升17個百分點至21%。

管理層表示,尿素行業近數月已有回暖迹象,受制產能過剩因素,行業今年將以平穩步伐復甦。煤價今年持續有下調壓力,以煤為原料的尿素生產商,將可享有成本優勢。

隨着有兩個項目相繼落成投產,公司在成本和技術優勢將更明顯,有助進一步鞏固市場領先地位。公司目前估值偏低,市盈率約8倍,股息率3厘,後市展望樂觀。

中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀(作者為註冊持牌人士)