理財創富：馬年錢程歐股秤先

泛歐復甦吸金力強

晉裕資產管理投資研究部董事林偉雄認為，歐洲、美國及日本等成熟市場經濟體系走勢向好，將帶挈環球股市在馬年「有運行」。然而，美國聯儲局收水，使新興市場出現走資潮，即使料已Overdone（過度走資），惟市場憂慮仍未消退。再者，美企盈利增長放緩，亦促進資金再尋寶，反觀歐洲經濟復甦持續，復甦主題更具吸引力。

平價歐股彈力十足

歐洲製造業採購人經理指數（PMI）自歐債危機低谷43點反彈至50點以上水平。他笑言：「歐洲的元氣開始恢復，已見苦盡甘來，部分國家政府更可放寬緊縮政策，毋須再『勒緊24吋腰』，而且無論出口、消費者信心或樓市均轉趨穩定，吸引資金湧入。」

去年九月德國大選，默克爾連任總理，而反對救市的政黨卻未能取得議席，可解讀為歐洲經濟的轉捩點。「雖然去年整體歐股已躍升近兩成，惟現行市盈率（PE）仍屬低水平，相對美股及不少新興市場『廉宜』。」

屬歐洲大型價值型股票類別的富蘭克林互惠歐洲基金（歐元），目標為投資被低估的歐股，特點是英股在基金組合中佔大比數，達31.89%，一年回報達25.53%，適合較穩健的投資者。另「景順歐洲大陸企業基金」則投資撇除英國的歐洲小型股，一年回報達37.62%，惟基金表現或相對波動，適合可承受較高風險的投資者。

歐豬「雙牙」炒家至愛

環球股市年內多錄負回報，葡萄牙卻錄5.85%正回報，去年亦升約15.98%；而西班牙年內錄0.96%正回報，去年升約21.42%，跑贏眾多市場。林偉雄指，上述兩國股市PE較過去平均PE具三至四成折讓，所以甚受價值投資者及炒家歡迎，值得掃貨。

從十年期債息及失業率可見「雙牙」的債務危機放緩。西班牙債息由高峰逾7厘回落至目前約3.57厘；葡萄牙則由16厘回調至4.91厘；前者失業率由約27%回落至去年底的約26%，而後者則改善至約15.3%。

未經壓測風險較高

西班牙去年第三季GDP轉負為正，洗脫連續9季負數「頹風」，第四季度具0.3%增長，料已正式擺脫衰退。

據截至去年十一月底止基金概覽，主力投資西班牙及葡萄牙股票的「富達基金－西班牙/葡萄牙基金」，三大投資行業為金融、主要消費品及工業。晨星（香港）網站顯示，基金一年累計回報達38.61%，頗「靚仔」。

惟林偉雄指，須留意基金側重投資「歐豬國」的金融股，此類公司有未能通過監管機構金融壓力測試的風險，風險承受能力較高的投資者方可考慮。

晉裕 林偉雄

中港市場後勁凌厲

馬年開始，港股表現雖令人失望，但「路遙知馬力」，港股能否發力趕上跑贏環球股市？

新年新開始，Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威對今年中港市場感樂觀，當中尤其看好估值水平低的中資股，相信馬年盈利會有改善，股價應可「追落後」。

以花旗的中國精選基金為例，截至去年底，逾七成的資產會投資於港股及H股，其餘則為內地A股，並以非主要消費類及健康護理兩大板塊為主。據Fundsupermart.com資料顯示，該基金一年回報升10.39%，但受近日港股弱勢影響，年內微跌1.45%。

須防影子銀行隱憂

內地銀根問題仍為市場憂慮，但現時A股估值相當於海嘯時的低位，黃展威強調A股走勢仍然正面。滬深300指數一四年的預測市盈率約8倍，他表示在一般情況下，指數處於10倍以下的估值，基本上下跌風險不大。但因A股走勢存在不理性因素，如流動性不足及影子銀行等問題，故提醒投資者須小心。

當中建銀國際－國策主導基金在同類產品中甚佳，年初至今回報7.26%，一年回報44.88%。該基金會因應國策方向買入受惠股份，截至去年十二月底，基金三大持股為海信科龍（00921）、興業太陽能（00750）及金山軟件（03888），其中海信科龍及金山軟件去年股價分別大升逾2.5倍及3倍。

南韓出口勁續看好

新興市場撤資問題引發市場恐慌，但據聯合國貿易和發展會議的資料顯示，去年外來企業投資資金仍以新興市場佔比最多，達總數的52%，並料今年續稱冠。黃展威建議投資新興市場時要留意地區，如亞洲為主的新興市場，即大中華及南韓等地可繼續看好。

基金持股主打消費

南韓首爾綜合指數去年微升0.72%，年尾曾升至2,063點的高位，但近日輾轉下跌。黃展威預計今年南韓股市會維持平穩，在美國及中國經濟復甦等外圍影響下，以出口主導的南韓有機會做好。「兩地經濟向好可帶動出口需求，如南韓的電子產品出貨量會有所增加，當中以下半年較明顯。」

景順韓國基金為表現前列的南韓基金，其一年回報3.47%，基金逾半資產投資於副消費品及消費必需品板塊，而資訊科技行業佔比18.5%。基金總持股量31隻，三星佔近一成。另經營娛樂場所的Grand Korea Leisure及南韓最大汽車空調控制設備Halla Climate Control同屬副消費品類，佔逾4%比重。

Fundsupermart 黃展威