昕賞魚缸：中航信估值較吸引

中國民航信息（00696）是內地最大的飛機訂座系統（CRS）企業，提供三大類業務：航空信息技術服務（收入佔比60%）、結算及清算（收入佔比10%）以及數據網絡服務（收入佔比30%）。雖然人力成本佔比高達30%，但公司的經營利潤率仍維持30%，顯示出嚴格的成本管控。

目前數據網絡業務年增速在30%以上，為了更好發展數據業務，公司正在建設總投資高達36.55億元的北京新營運中心，長線盈利前景廣闊。此外，公司作為重點軟件企業享受10%所得稅優惠，現價對應一四年預期市盈率12倍，本港上市的軟件企業估值在25至30倍。

物流股發展潛力厚

除了機票酒店業務繁忙外，物流業也同樣繁忙。本港涉及物流倉儲的企業不少，如上市不久的嘉里物流（00636）及前期騰訊（00700）入股的華南城（01668）等。其中嘉里物流在亞太擁有強大的物流配送體系，擁有3,900萬平方呎的物流設施（55%自有物業），年利潤在10億元左右，未來潛在的M&A是公司的重要看點。

至於華南城與騰訊合作後，將主要在電子商務、O2O、線上支付及倉儲物流等業務上發力。目前交易市場（好百年/奧特萊斯）佔公司建築面積50%，倉儲物流佔10至15%。由於公司主攻二線省會城市，在城鎮化進程中有效補足該市場缺口，預計未來三年公司年複合增長達40%以上。

國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛 （作者為註冊持牌人士）