許多投資者正在思量小型股是否已經見頂。在評估目前的回報動力時，主要根據多項因素分析，包括回歸平均值及市場周期性。市場總是在不斷變化，因此要作好準備，轉換投資概念。
我們不能肯定股市中哪些股份將會表現領先，就算根據羅素2000指數，小型股可能已經見頂或接近見頂，但這顯然將出現轉變。
我們不預期未來五年的回報將維持過去五年的強勢，但仍看好小型股的回報潛力。從長線及多角度評估回報，方可更準確地量度業績，焦點將集中於優質股的基本因素，如強勁的財務狀況、投資回報率及股息。
目前羅素2000指數整體的估值過高。然而，我們的選股範疇遠較此指數廣泛，投資的資產類別包括逾4,000間市值最高達25億美元的公司，以及市值介乎25億至50億美元的中型股。因此，我不認同羅素2000指數，或任何其他小型股指數是量度小型股估值表現的唯一標準。
隨着市場湧現交易所買賣基金（ETF），加上指數投資相對表現強勁，在一定程度上，小型股的廣大範疇已經被人遺忘。我們認為部分股票已升達估計中的價值，投資良機雖然已經減少，但相信仍然存在。
優質小型股即高投資回報率的股份，以絕對值計普遍表現相當優秀。這類股份在二○一三年表現較其他小型股落後，但仍錄得強勁回報。我深信在不久將來，焦點將集中於基本因素，特別是展現優質特點的企業，例如強勁的財務狀況、投資回報率及股息。
事實上，在去年五月初美國首次發出縮減量化寬鬆規模的言論時，已開始察見優質股靜靜回升的迹象。截至二○一二年十二月底，羅素2000指數的五年年均總回報為3.6%；然而在二○一三年十二月底，羅素2000指數的五年回報躍升至20.1%。近期強勁的市場表現，是導致股票指數五年年均回報偏高的原因之一。
一般來說，五年期已涵蓋不同表現，可能包括一至兩個完整的市場周期。然而有時情況有別，個別不常見的穩定期（大部分是升市期），導致出現扭曲情況。因此，雖然我們不會預計未來五年的回報將維持如此強勢，但仍看好小型股的回報潛力。
同樣重要的是，必須從長線及多角度評估回報，方可更準確量度業績，例如滾存回報是分析互惠基金表現的理想工具，讓我們審視多段期間的回報，並量度在不同時期入市的投資者取得的表現。我經常提醒自己，若數值看似過高，那麼便很可能真的過高了。
Charles M. Royce
銳思投資（美盛旗下全資附屬子公司）政策委員會主席