上周黃金價格先升後回，現貨黃金先升至1,248美元後曾回落至1,215美元水平。金價回落，一方面是由於歐美股市再次回升，另一方面是由於美國經濟數據較預期理想，支持美元穩定回升，間接對黃金構成壓力。此外，美國聯儲局上月會議紀錄，雖然輕微減弱投資者對聯儲局擴大減少買債規模的預期，但並未對黃金構成支持。
踏入一四年，明顯地見到黃金的回升與環球股市的回調存在一定關係，故可預期，只要短期股市進一步調整，這樣黃金仍有機會出現進一步回升。雖然若美國加快退市步伐，會對黃金構成負面影響，但股市回落卻提高了短期黃金的避險需求。
短期而言，美股維持強勢仍然是貴金屬的主要問題。雖然近期美股偏強的表現，亦反映美國經濟穩定的表現，這理論上是有助投資者對未來商品需求預期回升的可能，但是始終目前主導投資市場仍是流動資金，因此美國經濟表現理想，仍是有利股市多於主要作對沖的商品。在短期美股仍有很大機會再創新高下，黃金仍存在反覆回落的可能。
雖然在上周三較預期理想的ADP數據進一步加強投資者對美國經濟信心，並令黃金下跌，但是跌幅並不嚴重。這有可能是因為標準普爾高盛商品指數及道瓊斯瑞銀商品指數開始進行年度權重調整，這將給金市帶來逾10億美元的新買盤有關。可是，問題是這只能為黃金帶來穩定作用。同時，市場在上周中段較為穩定的另一原因，很大機會是投資者仍然觀望將於上周五公布的美國十二月份就業報告。
上周聯儲局公布的去年十二月會議紀錄，並未對市場構成太大影響，整個會議紀錄很大程度上只是表現出委員雖贊成退市，但對退市的步伐則相當謹慎，及存在一定的分歧的睇法。
這樣的會議紀錄，實際是利好股市多於金市。既然未來仍會謹慎退市，將不會對股市造成太大負面影響，但黃金則受未來流動性增長減慢影響。綜合而言，目前黃金走勢仍受股市影響。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明