隨着美國落實退市，今個月聯儲局開始縮減購買債券規模100億美元。雖然當局承諾未來一段長時間仍然維持聯邦基金利率目標在0至0.25厘的超低水平，但聯儲局只能控制短期利率，長期利率仍由市場話事。事實上，執筆之時美國10年期和30年期國債孳息率已經升至3.01%和3.93%，有迹象顯示資金持續由新興市場回流去以美國為主的成熟市場。
近期筆者主力研究和尋找一些資產對股價有大折讓的股票，較理想的目標公司必須是財政狀況良好，有穩定派息記錄，並有能力維持穩定派息。
今次討論中華汽車（00026），即中華巴士。記得中學時候，每日返學放學都要乘坐中巴，上層白色下層藍色的經典中巴至今仍是不少巴士迷的集體回憶。
可惜中巴的專營權於一九九八年九月一日凌晨零時結束。現時集團的主要業務為物業發展和投資，截至二○一三年六月三十日，中華汽車股東資產淨值為66.4262億元或每股145.69元。當中，持有現金及銀行存款高達25.05億元或每股54.94元。
集團沒有任何銀行借款，總負債也只有1.284億元，表示將所持現金扣除所有債務之後仍然有剩23.764億元或每股52.12元。執筆之時中華汽車的收市價為63.25元，淨現金佔股價比重高達82.4%。
每股淨現金52.12元是甚麼概念呢？過去7年雖然全球經歷了金融海嘯，中華汽車共派股息每股16元或平均每年2.286元，股息率為3.61%。每股淨現金52.12元表示中華汽車即使沒有任何盈利，僅靠吃老本，也有能力連續維持同等派息22年。
每股淨現金52.12元也表示以63.25元買入中華汽車的投資者，變相以每股11.13元持有帳面值93.57元的其餘資產。
集團持有的其他資產包括（1）柴灣道391號佔地面積大約102,420平方呎，去年城規會在有附帶條件下決定批准集團的覆核申請，將興建三幢附有商戶之住宅樓宇，有蓋公共車輛總站和公共休憩用地，總共提供780個住宅單位。（2）香港仔黃竹坑內地段338及339號50%權益，該地盤佔地25,500平方呎，集團把握港鐵港島南線工程預算於二○一五年完成的契機，正積極向政府當局申請更改契約條款以興建一幢辦公樓。（3）英國倫敦市中心三幢商業收租物業。（4）柴灣工業城第一期三樓8至14室，北角港運大廈21、26、27及28樓，北角港運城7個住宅單位，九龍佐敦道3號，以及北角港濤軒5個住宅單位、地下1至7號商舖和8個停車位。
總括來講，中華汽車資產優厚但股價折讓大，現金充裕，派息穩定，屬風險不高的投資選擇，缺點是股票成交量低。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。