理財Campus：「香港製造」價值唔o野小

企業成功塑造品牌形象，可為股價帶來可觀升幅，如蘋果公司（美股：AAPL）多次被譽為全球最高品牌價值的企業，股價愈升愈有。香港專業市務及談判師學會名譽主席嚴啟明指，品牌價值是成本與賣價間的差距，差額愈大代表品牌價值愈高。過往不少歐洲品牌均為百年老店，互聯網普及後，後起品牌的知名度透過Facebook等渠道快速傳開，加上內地個人遊推動，吸引更多人光顧本地品牌。

事實上，不少國外機構亦有為企業計算品牌價值，但目前香港則未有機構為本地品牌價值作統計，他指，必須有一個公正的機構，幫助品牌發掘及認同其價值，才能帶動股價攀升。「香港本身是一個值錢的品牌，品質甚有保證，但發展策略較短視，願意長線投資經營品牌的企業不多。西方品牌之所以受重視，手工及服務同樣是品牌核心。」

部分零售餐飲股營運資料

去年全球五大品牌排名

莎莎卓悅毛利率穩升

本地品牌股主要來自化妝品、珠寶首飾、餐飲及服裝行業等，由於近年企業打造品牌策略成功，不少品牌漸受重視，帶動股價節節上升，莎莎（00178）、卓悅（00653）、稻香（00573）去年股價分別上升45%、76%及28%，而翠華（01314）及四洲集團（00374）升幅更逾倍。

新鴻基金融高級證券分析員李惠嫻指，多個本地品牌行業中，化妝品及餐飲兩大板塊較具投資價值。

她稱，「化妝品屬於消耗品，需求普遍較大，盈利能力應可持續。雖然零售股受租金壓力影響，但目前兩家化妝品店莎莎及卓悅亦能將租金成本控制於合理水平，加上近年亦積極拓展自創品牌，支持毛利率上升。」

而卓悅去年股價表現更勝對手，全年升逾七成，但因莎莎品牌形象略勝一籌，她建議待股價調整至8.2元買入。

翠華進軍內地增長快

香港匯聚各地美食，茶餐廳股翠華更愈做愈大，成為港式美食的標籤，其股價於去年11月升至5.75元高位。而分店數目較少的中式餐飲集團喜尚（08179），股價去年亦爆升4倍。

李惠嫻認為，本地餐飲股呈個別發展，投資者需要留意其內地業務的增長空間。她表示，「飲食企業面對人工及食材成本上升問題，應留意其成本控制效果。另外，本港飲食集團近年開始進軍內地，可成為新的增長動力。其中翠華在內地增長比例高，加上品牌形象及定位理想，建議投資者可伺機買入。」

周大福盈利能力較強

另去年金價下跌28.04%，為一眾本地珠寶品牌添上負面影響，由於看淡金價，李惠嫻認為今年金飾股的上升動力仍不大。

在多隻本地金飾品牌中，以周大福（01929）的黃金對沖比率最高，而六福（00590）對沖比率僅20%，由於對金價敏感度高，庫存價值下跌壓力較大。她指，「今年金飾股毛利率難有改善，惟周大福內地發展理想，未來會增加珠寶銷售比例，有利未來盈利能力。」

品牌價值點計數？

目前共有兩間較大型的品牌諮詢公司計算企業品牌價值，Interbrand及BrandZ每年均會列出全球100大最有價值的企業，兩者計算方式不同。如Interbrand主要從行銷及財務兩方面計算品牌價值，前者包括市場規模、佔有率、銷售量、知名度、偏好、忠誠度及廣告曝光率，而財務則為營業收入、利銷費用、可動用資金、經濟利潤等。

客戶忠誠度為關鍵

BrandZ則以財務價值、品牌貢獻及品牌價值去計算。先找出品牌的財務貢獻，並推算品牌未來一年可帶來的PE值。之後計算可為品牌增值的獨特因素，如價格、供應狀況、分銷渠道、便利性、競爭對手、可引發的購買意欲及客戶的忠誠能力，最後將兩者乘起便得出結果。值得留意的是，中移（00941）於該榜內排名第十位，去年品牌價值更大升18%。

散戶可如何推算香港品牌價值？李惠嫻指，可透過品牌忠誠度、形象及定位去考慮，其品牌效應能否為股價帶來升幅。她補充：「如中興通訊（00763）及蘋果公司，兩者同樣推出手機，但由於後者的形象突出，即使產品性能相若，後者的產品定價亦可較高。」