港燈估值勢超510億

電能實業（00006）分拆本港電力資產—「港燈電力投資」的計劃於昨日獲大比數股東通過，這項涉資高逾440億元的分拆計劃亦全速展開。電能主席霍建寧昨向股東派定心丸，電能一三及一四年派息不會因分拆而減少。若電能在兩年內未能於海外物色合適的投資機會，會考慮將分拆所得派發特別股息。

包銷商之一的巴克萊發表報告料，港燈最少可以510億元估值上市，但亦有基金經理坦言，對認購港燈興趣不大。

電能分拆港燈計劃，昨在99.73%出席投票股數支持下獲通過，即使扣除大股東長建（01038）的38.87%持股，反對分拆議案的股數，亦只佔出席投票獨立股東的0.69%，顯示該項分拆計劃獲絕大部分獨立股東支持。

面對個別股東的擔憂，霍建寧昨形容「分拆（對股東）是有着數、幾爽」。分拆後電能不但可獲600億至700億元現金回籠，更可參與海外業務，並續持有30至50%港燈股份。

分拆建議亦已承諾，在一三至一四年電能的股息將不少於一二年，分拆亦不涉及任何供股可能。

霍氏在股東會派定心丸，若電能在兩年內未能在海外物色合適的投資機會，管理層考慮以分拆所得派發特別股息。他在會後亦向傳媒指「電能利潤由幾十億元，做到目前應過一百億元，有這樣成績大家應覺得好驕傲。」

不過，電能自宣布分拆以來股價持續偏軟，霍建寧相信是與基金轉倉活動有關。

隨着分拆議案獲股東通過，電能上市前推介於昨日展開，電能表明港燈最少要以480億元估值上市，但巴克萊指，港燈合理估值可達510億至626億元。其潛在回報率為一四年自由現金流的5.2至6.4%，或相當於一四年預測企業價值對EBITDA的13至14倍，港燈亦會以經調整自由現金流（AFF）全數用作派息。

報告亦指，開放市場及檢討利潤管制協議，是港燈盈利的主要風險之一，惟穩定派息，亦帶來投資吸引力。

豐盛金融資產管理董事黃國英稱，從穩定派息率而言，港燈非唯一投資選擇，加上息口趨升及風險胃納改變，高息低增長公用股對市場吸引力已降。他對認購港燈興趣有限，港燈在港利潤管制協議的潛在改變，要以不低於480億元估值相信不易。

梁太表示，不支持分拆建議，惟若分拆獲落實，電能有必要將套現所得回饋股東。

七十年代已持有電能的周小姐稱，電能不斷拆售旗下業務將攤薄股東利益，堅決反對港燈分拆。

陳先生指出，在本港電力市場步向開放下，分拆港燈是合適選擇。

不願透露姓名小股東認為，分拆可有多個選擇，亦考慮認購港燈。