回顧與展望：港離岸人幣龍頭危危乎

上海自貿區試驗計劃受內地高度重視，試驗內容包括人民幣資本項目可兌換，人民幣跨境使用等金融創新服務，雖然今年九月底才正式啟動，但已引起本港部分人士擔憂上海自貿區與香港直接競爭，尤其是離岸金融業務方面。隨着計劃細則的金融部分逐步公布，本港業界已開始強烈感受到來自上海自貿區的威脅。

撤2萬兌換上限無聲氣

香港自○三年起開展離岸人民幣業務，是首個擁有人民幣清算行的離岸市場，直至今年之前，仍然獨攬人民幣合格境外機構投資者（RQFII）業務。

然而，這些先發優勢正在不斷縮窄。單計今年，人民幣清算行已經擴大至台灣、新加坡、柬埔寨，以及歐洲盧森堡，RQFII計劃亦延伸至英國倫敦和新加坡，法國巴黎、馬來西亞等地亦伺機發展人民幣業務。

隨着人民幣持續國際化，以及其他離岸人民幣市場湧現，香港無可避免將面對更大競爭。

金融發展局於上月發表報告，預警本港地位可能會在中長期受到挑戰，又提出廿一條政策建議，惟不少關鍵部分的主導權，都掌握在內地手上，例如本港業界爭取已久的撤銷香港居民個人人民幣每日2萬元兌換上限等，雖然內地最近表明建議可以考慮，惟至今仍是只聞樓梯響。

儘管外部競爭加劇，業界人士指本港目前仍然享有競爭優勢，關鍵是能否深化先發優勢，令香港的離岸人民幣業務發展更上層樓。

須升呢 變人幣金融中心

在人民幣跨境資金可大量進出內地之前，香港如能先行一步，發展為涵蓋股票、債券、外匯、黃金的離岸人民幣交易中心，將有助鞏固本港作為離岸人民幣中心地位。

在上海自貿區內開展的人民幣業務中，最受關注的是容許個人於區內投資進行境外證券投資。根據人行意見，符合條件的區內個人，可以利用已完稅的區內收入，進行境外證券投資，這無疑打破QDII（合格境內機構投資者）的限制，讓內地個人資金亦有機會參與境外證券投資，為未來港股半直通車鋪路。

另外，意見又提到允許合資格的境外個人，可以在區內金融機構開立境內投資專戶，投資境內證券，這亦突破了境外個人投資者，只能夠透過QFII（合格境外機構投資者）或RQFII（人民幣合格境外機構投資者）產品買賣A股等內地證券的限制。