上周聯儲局宣布由明年一月起縮減每月購債規模100億美元後，標指波動率指數反而單日大跌14.87%至13.8，又回到相對安全水平，也顯示目前市場樂觀情緒高漲。
有分析認為，美股在聯儲局正式啟動退市程式後仍然上升，是因為退市代表經濟前景向好，筆者絕對認同美國能夠退市表示經濟層面的基本因素好轉，如果道指目前的水平是6,600點，則筆者絕對認為退市是重大利好因素去推動美股大升特升，但問題是道指現時水平是16,221點，而目前美國的失業率是7%。
如果我們將時光倒流至○七年十月十一日，當日道指創下歷史高位14,198點，而當時美國的失業率是4.7%，即使美國目前經濟再好也好不過○七年的時候，但美股卻較當時的歷史高位仍要高超過14%。
最近筆者同新澤西州的同事通電話，知道美國東岸的就業市場的確好轉，企業不單增聘人手，工資也有所上升，商場所見消費情況不俗，加上樓市復甦，無可否認美國市場有不少利好消息。今年美股大升其中一個支持因素是企業在超低利率的大環境下，能夠以較低的利率借來資金進行股票回購。
根據統計資料，今年30間道瓊斯工業指數的公司進行股票回購的金額高達2,110億美元，而所有美國公司今年用於股票回購的金額則達到7,540億美元。
不過，隨着聯儲局退市的影響，美國10年期國債孳息率已經升至2.89%，預期未來3至6個月更加可能升至3至3.5%的水平，如果股票回購無以為繼，對美股明年走勢的影響不容忽視。
美股屢創新高，但港股在內地A股下跌的拖累下卻從年內最高位24,111.55點急速下挫1,299點。美國成熟市場與新興市場此消彼長，美國退市將導致新興市場面臨熱錢流出。根據人行最新公布的數據，十一月全部金融機構新增外匯佔款環比下跌437億元人民幣，而截至十一月底金融機構外匯佔款餘額約28.36萬億元人民幣。外匯佔款是指銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，近年已經成為基礎貨幣投放的主要渠道。
熱錢撤退，錢荒和IPO重啟是近期內地A股持續下跌的主要原因。上周上海銀行同業拆息繼續全線上漲，銀行同業市場最具代表性的7天回購利率加權平均值更升破7%。
不過，筆者相信當前流動性緊張狀況應該同年終季節性因素有關，明年一、二月內地A股應該可以回穩，目前筆者的交易組合主要持有小量股價對資產有折讓的股票，包括交行（03328）、光大控股（00165）和亞洲金融（00662），小注怡情。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。