匯海策略：收水落實債匯市有變

上周美國聯儲局（Fed）宣布開始收水，表示QE3開始結束，由於債匯市息息相關，故今日睇睇兩者互動關係。回顧由○八年尾及一○年尾開始啟動的QE1及QE2，在推行QE1及QE2後，美國十年期國債孳息均告上升，美匯指數則以反覆下跌為主。

另外，於QE1及QE2結束後，美孳息皆告下跌。美匯指數在QE1及QE2結束後的反應不一：QE1結束後一季美匯才下跌，但到QE2結束後美匯不跌反升。

現在進行式的QE3又如何？自一二年九月開始QE3後，美國十年期國債孳息於一三年中才自1.6厘上升至近期的2.9厘附近；美匯指數上上落落後最終變化不大，重回到起步位80至81水平。

此外，美國明年一月開始減少每月100億美元購買長債及按揭抵押證券規模，而市場估計在一四年的七次議息會議上，Fed將完成歷史任務結束QE3，上述種種因素都影響着債匯兩市走勢。

若歷史會重演，那麼在QE3開始收水後，美債息於一四年或重新回落；但若美國經濟在收水下仍表現強勁，資金理應進入股市及高風險等資產市場，美長債息難免抽升。由此可見，要估計一四年初美債息走勢已有難度，若以美債估美匯就難上加難。

昨日歐股開市前，筆者「多手」睇睇美元兌日圓幅十五分鐘報價圖，發現匯價自昨日凌晨至昨午四時大部分時間僅在103.90至104.05窄幅上落，如果要筆者在上述時間短炒即市的話，隨時悶到瞓着覺。既然市況淡靜，筆者建議一動不如一靜，提早放假鬆一鬆，並祝大家聖誕快樂。

阿Lam

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