正所謂要來的始終會來，美國聯儲局終於啟動退市，從明年一月開始減少買債規模，並暗示未來每次議息時均會逐步遞減。由於退市已在預期之中，遲或早一兩個月開始，已變得無傷大雅；反而主席伯南克表明，上調聯邦基金利率的時間將會比想像中更加遲，真的是向市場送了一份聖誕大禮。不過，更長時間的超低息縱然對美股有利，絕不等於對新興市場也屬好消息，兩個市場儼然變成兩個世界。
今次是伯南克任內尾二的一次議息，也是他本人最後一次以主席身份主持議息後記者會，在臨別秋波之際，最令人印象深刻並非他的舉手投足，而是議息聲明中白紙黑字寫着較以往更為進取的利率前瞻指引，決策官員傾向就算將來失業率跌至百分之六點五以下，如果屆時通脹繼續低於聯儲局定出的百分之二目標時，目前的超低息政策將會維持更長時間，意味着將來加息只會更遲而不會更早。
伯南克無疑又一次「打倒昨日的我」，剛好在一年前是他破天荒為加息時機設定量化指標，分別是失業率低於百分之六點五，以及短期通脹率超過百分之二點五，才會有所行動。現在失業率指標已變得形同虛設，只要通脹不超標，何時才需要結束零息，斟酌空間十分廣大，對市場而言絕對稱得上是驚喜，也是投資者最想得到的信心保證，難怪美股即時揚升破頂。
事實上，在聯儲局同時公布的經濟預測中，清楚看到決策官員對息口預測較之前溫和，對未來幾年通脹的預測也下降。當通脹長期低於目標水平，背後代表着仍有很多過剩生產力包括人力及機械方面，經濟仍有很多增長空間，才會到達要收緊利率調控的水平。換言之，美國市場的復甦概念有排炒，尤其當銀行業見形勢好轉增加放貸時，更不愁沒有廉價資金，現在開始退市收水自然無關痛癢。
可惜，相對於美國可以炒復甦，新興市場經濟卻予人強弩之末的感慨，高增長日子已成過去，正面對經濟走下坡。市場目前最擔心的是美國退市會否觸發走資潮。其實單是經濟此消彼長，已令新興市場輸了一截；退市令美元匯價有支持，也夠令人煩惱，因為把新興市場的回報折算為美元，又會變相少了一截。由此可見，就算沒有即時觸發走資潮，退市也會令新興市場在中長期變得不樂觀。
當然，一天半天的市場走勢不足以論成敗，但美股聞收水聲竟然拍爛手掌叫好，港股則上演高飛急墜反高潮的一幕，無疑是個警號，基本因素已經出現大挪移。
新興市場驚退市、怕走資，匯率利率陷兩難。反觀美國，就算聯儲局停止買債，多年量寬累積的資產負債表規模仍達四萬億美元，只要超低息能夠長時間維持下去，市場便有大把平錢可借，即是未來還有大把彈藥大炒一番。