港股偏軟ADR早段續跌74

港股美國預託證券（ADR）周二跟隨美股低開，滙控（00005）報83.657元，較港低0.243元，中移（00941）報83.859元，低0.191元，按比例計算，相當於恒指下跌74點。

明年A股或跑贏

滙豐環球研究部預期，明年A股會跑贏港股，明年恒指目標維持24,000點，屬全城「最熊」，國指目標為12,000點。瑞銀則預期明年中資股會踏入大牛市，MSCI中國指數明年或漲20%，「最牛」目標更飆33%。

昨日國指走勢亦牛皮，高低波幅不足百點，收報11,382點，跌50點。「空軍」不敢妄動，港股沽空金額僅47.88億元，回落13.83%，沽空比率9.18%。

滙豐環球研究部中國股票策略主管孫瑜指，三中全會落實的改革方向受市場歡迎，惟對企業盈利影響有限，明年仍是「揀股」為重點，當中加快開放資本帳，有利A、H股差價縮窄，券商及交易所等股份將受惠，互聯網、健康護理、環保及潔淨能源等新增長工業，相信可跑贏大市。

港交所人保看俏

不過，中央或加強調控樓價及產能過剩工業，影子銀行去槓桿及利率市場化，會令借貸成本增加，料明年上海三個月銀行同業拆息或會漲到5至5.6厘，周期性企業、房地產商及小型銀行股料受累，保險股則受惠。

該行明年首選股份包括港交所（00388）、人保（01339）、銀河証券（06881）、中芯（00981）、國藥（01099）、華能新能源（00958）、聯想（00992）、華晨（01114）、中海油（00883）、安東油服（03337）、廣深鐵（00525）及百度等。

瑞銀認為，雖內地改革或會引發企業盈利短期陣痛，但壓制國企盲目擴張，明年企業現金流將改善，長遠降低經濟「硬着陸」風險，目前許多環球及區域投資者持中資股比重仍不足，改革觸發中資股估值重估續處初階，料明年中資股踏入牛市，企業盈利增長達9.3%，市盈率由9.2倍重上10倍。基本情況下，MSCI中國指數明年目標或漲20%，「最牛」目標更飆33%，看好非銀行金融股、健康護理及汽車股。