名家筆陣：加息還太早

最近有消息指，美國聯儲局很可能在來年減少購買美債，尤其是美國最近的數據表現理想，增加了量寬政策改變的預期。坊間的看法是，當流竄的資金少了，自然會對資產市場的支持下降，這個也是市場面對的風險。

失業改善擔心退市

其實，金融市場都憧憬着美國經濟會有一個大變化。從表面數據分析，美國的經濟增長比之前理想，失業率大幅降至7%，這和聯儲備局早前訂下6.5%的失業率指標，相差只有半個百分點，大大增加退市可能。

現在，已開始見到美國經濟有回溫迹象，有一個比較大的增長動力，在這種情況下，美國加息不再是個不可想像的事情。不少評論和經濟分析，都以數據評價美國的加息周期，而且各地的聯邦儲備銀行在這方面的看法，都有較顯著的分歧，有的更表示現在要開始準備一個加息周期，尤其是要在失業率還未真的回落到指標時，就得有加息準備，否則加息後果將不理想。

短期數據不能作準

加息周期早晚來臨，但現在還是太早，尤其是一個時期的數據，並不足以確定美國經濟真正復甦。美國經濟回穩雖說肯定，但全面復甦還言之尚早，尤其是這次失業率回落比較急速，令人憂慮下降勢頭是否可以持續。單憑一個月或一個季度的數據，未必充分能令聯儲局明確減息。

從這角度看，現在的數據其實比較粗糙，若不小心分析，很易對數據作出過分反應。

而且，值得留意的是，在一連串有關聯儲局退出量寬政策的預期，環球金融市場其實已對這些個數據分析有充分的消化，若說聯儲局改變量寬政策會對環球市場有深遠影響，那不斷出現的消息已讓金融市場充分為這種可能作好預備，未來政策改動時，市場反應會理性得多。

債限談判隨時觸礁

現在除了聯儲局的貨幣政策外，另外一個值得留意的消息是美國兩黨在提高美國國債上限的談判。根據現時情況，明年初，美國國債上限又會再次觸頂，如果兩黨談判沒有結果，又或是兩黨以黨的利益為先，而置國家利益不顧時，這是另外一個重要因素。

因為國債上限談判若有差池，美國便有賴債風險，對金融市場的影響將會更大。

所以來年的美國因素會在兩方面發酵，一方面是聯儲局的貨幣政策，另一方面是國債上限的討論。不管如何，美國因素對環球金融市場的影響會是巨大的。

蘇偉文

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。