經改正確 游資回華帶挈港股

胡興指出，近年中央每逢有大型政策會議，會議前夕總會先製造一些輿論「試水溫」；因此，當「383文件」在三中全會開幕前，已基本上被市場大部分消化，然而，整體訊息仍屬正面，表達中央明確落實改革的意圖，讓中國經濟從「舊」往「新」走。

旺「傳統+創新」概念

胡興指出，以內地A股為例，主要包括銀行、重工業、石化、水泥、冶金等「舊經濟」板塊的滬深三百指數，已經接近三年向下；相反主要包括環保科技、新能源、資訊科技及媒體等「新經濟」板塊的深圳創業板指數，○九年成立以來不斷創新高，目前較滬深三百指數有約40%至50%的溢價。

他透露，洛希爾資產管理主要看好是「傳統+創新」這個概念，當中一個最主要的「主題」是一些經營傳統實業，但又具備向新經濟模式轉變潛力的板塊，例如鍋爐（Boiler）製造的企業歷史市盈率一般約10倍至12倍，但近年開始向垃圾回收轉型。

他續表示，垃圾回收股現時一般的市盈率約25倍至30倍，故現時投資於鍋爐股的好處在於，其現時估值並不如「純環保」股般高昂，但當垃圾發電業務愈趨成熟，佔比愈高後，投資價值就會顯現。

勢擺脫「崩潰論」困擾

其次，胡興又相信，「線下轉型至線上」（Offline to Online）會成為另外一大趨勢。例如傳統零售，近年飽受租金、勞工成本的困擾，在互聯網及物流業發達的今天，網上零售似乎已經是其必經之路，同樣在傳統的行業上亦會加入新元素。

整體而言，隨着三中全會確認內地的改革方向，胡興認為，中港股市明年有機會從過去數年一直困擾市場的「中國崩潰論」中脫身，錄得正收益。

胡興相信，當資金從成熟市場回流亞洲及大中華時，必會首先經過香港，故認為港股短期有望率先受惠。