證券無紙化 等多三年

海嘯後讓路衍品立法

全港最大證券登記公司、中央證券行政總裁黃龍和接受本報訪問時表示，金融海嘯後政府有關當局因要先處理場外衍生工具立法事宜，因人手調配關係，令到無紙化工作需「讓路」。有證券界人士批評，無紙化搞足十幾年仍未推行，嚴重削弱本港市場競爭力，未能提升市場質素及投資者保障。

黃龍和表示，自從一○年諮詢總結出台後，由證券登記公司總會、港交所及其結算公司組成的工作小組，就無紙化的後台操作如系統設計等，開了很多次會，但除操作外，無紙化也涉及草擬法律框架（由證監會、政府及律政司負責），因為當局要籌備場外衍生工具立法，令到無紙化工作暫停。

股票無紙化流程圖

證券無紙化 其他市場實施概況

整體法律初稿近完成

隨着場外衍生工具立法已有眉目，無紙化亦重開。據了解，整體法律初稿已差不多完成，部分且已交給工作小組研究中。「法例只是大框架，戲肉是證監會附屬法例的執行細節」。他強調，「無紙化不只涉及港交所及過戶處，過戶處代表上市公司照顧投資者，故無紙化還必須得到上市公司及投資者的支持。」他認為有關法律框架必須得有關各方同意，才提交立法會較合適。

有「散戶Blog王」之稱的市場先生表示，倘若實施證券無紙化後，技術上可實現「T+0」，因為可簡化交收過程中核實實物股票的程序，而且投資者可避免遺失實物股票的風險，因為補領遺失實物股票的程序並不簡單，要經過「宣誓」等繁複的手續，才能重新獲發股票，而無紙化正是解決的途徑。

市場先生笑言，若要數無紙化的壞處，可能是無紙化令股票轉讓程序簡化後，像原先負責檢核實物股票的人手或被迫減省。

部分業界怕影響生計

證券業人士指出，多年來無紙化「只聞樓梯響」，與部分業界從業員怕無紙化的變革會影響本身生計，故此近年這個題目已變得政治化。

政府現已訂於明年一月六日向立法會財經事務委員會簡介無紙化立法建議，並擬於明年上半年向立法會提交有關法案。黃龍和透露，過戶處與港交所有共識是在法例通過後才開始進行系統投資。假設一四年中法案通過，系統發展及完成需時18個月，再加上6個月的測試，估計最快要一六年中才可推出首階段無紙化。

投資者學會主席譚紹興表示，歐美市場早已實施無紙化，香港遠遠落後，「如何配做國際金融中心？」最大問題更是影響小投資者權益，若有無紙化，可簡化小股東參與股東大會投票的程序，小股東權益有更大保障。再者，外國實施無紙化後，過戶成本大幅下降，「但香港就有多項相關費用，有時過戶費，仲貴過一些仙股本身！」

黃龍和強調，過戶處與港交所是有合作誠意，都希望無紙化成功，「這並非形象工程，是實質要做，也並非為金錢，是為生存空間。無紙化對過戶處是有損失，但電子化後各方都有得益。一來一回，整個市場都有幫助。」

證券無紙化好處

無紙化讓投資者可以個人名義持有股票，而且沽貨程序更便捷，毋須像現時實物股東要先將股票在證券行或銀行存倉，始能沽貨

技術上能夠實現股票「T+0」交收，降低交收風險

避免實物股票遺失的風險

投資者行使投票權利更方便，免除要委託證券行代辦的繁複手續