對大部券商和股評人而言，在每年年底對來年股市做些預測，好像已成為每年聖誕節前例行公事。而且，這件事亦愈來愈公式化。首先要填的，應該是恒指和國指在來年的高低位。再刁鑽一點的要求，可能是要說明這些高低位大概會在哪一個月份出現、哪個板塊會跑贏、哪個會跑輸。再推介三家心水股份，買入理由，其目標價和止蝕價，更是戲肉所在。
自己確實較喜歡從前人們對這些預估較文藝腔的稱謂，那就是「展望」。展望，有從過去一些事情和思路，繼往開來式延伸推算的意思，多一點邏輯，小一點胡猜。某些事態，在之前幾年已隱隱成形、成趨勢，自然較容易做出較準確的展望。
相反，火星撞地球式的災難，根本就是「黑天鵝事件」，而黑天鵝根本是無從預估的。千萬別模仿一些東施效顰的學究或媒體，叫人預估甚麼來年十大「黑天鵝事件」，笨死了！
從繼往開來的角度看，明年股市若要大幅上升，投資者關注的重點，必須由資金量轉到全球經濟基本面。否則，在美國退市的大前提下，美債息率隨時飆升，全球股市又那可能大升？當然，一如我年初所說，美國早就把印鈔責任外判予日本央行。
以絕對金額而言，日本量寬規模，絕對輸給美國聯儲局的出手（月買850億美元）。但以量寬對國內生產總值（GDP）比例而言，日本一四年印鈔規模而言，卻絕對是壓倒美國，幾近其經濟體的10%，而美國規模卻只有區區6.8%。而且，日本央行的終極任務，並非印多少鈔或買多少債，而是把日本從通縮中拯救出來，達至年2%或以上的通脹率。
那麼，理論上只有任務一天未達成，日本隨時都有道德高地去加碼印鈔買債。近日，日本及外國傳媒亦開始吹風，日本政府和央行都有意在四月調高銷售稅前，加碼印鈔沖淡此稅項對日本經濟復甦的影響。所以，從海外的資金量角度而言，即使聯儲局真的於一四年內開始退市，炒資金市者亦毋須太擔心。
若大家專注基本因素的話，相信一四年會有不俗可塑性。美國經濟復甦，雖然未至於去到耀眼地步，但卻似乎是久不久就有驚喜。歐洲，在歐洲央行愈來愈有一統天下的趨勢下，似乎歐債危機再大幅惡化的可能性亦不大。說不定，還有一點點驚喜！
篇幅有限，相信我最少還要多寫兩篇，才能把自己對一四年的展望，說得通透。
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）