股博士隨筆：敏華控股增長穩定
敏華控股（01999）早前競投前海一塊地皮，最後競投失敗而回，但對股價未受影響，反而有力回升。此次敏華是競投較貴價的一幅地，最後成交價超過24億元人民幣，集團本來計劃用於建設總部，餘下面積則用作出租或出售，其意圖明顯是看好前海的發展前景，集團擁有25億元現金亦相當充裕（假設可換股債券會悉數換股），惟一家出口傢具商發展物業難免有不務正業之嫌。
計劃興建總部
敏華表示會繼續評估在一線城市購買土地的機會，作為中國總部開發辦公大樓。集團最大的廠房位於惠州，雖然公司業務以出口為主，但從未有計劃將部分生產設施移往海外，天津新廠房將於明年下半年投產，將增加20萬套沙發產能。
公司現時財政相當豐裕，內地三、四線城市增設零售店計劃亦集中在加盟店，故閒置資金主要放在短期理財產品收息，今年中期息並增1.5倍至25仙，惟興建總部未必為投資者所接受。
集團業績繼續維持增長，截至九月底止上半年收入增長20%，因內地零售店逐步由自營店轉為分銷商經營店，使銷售/管理費用佔收入比率下降4.4個百分點至22.6%，加上人民幣升值帶來遠期外匯合約收益逾億元，結構性存款、政府補助金及售賣廢料亦收益1.26億元，使中期純利大增1.3倍至5億元。
由於美國樓市持續復甦，內地推行城鎮化，敏華已提高沙發售價以彌補物料成本上漲，未來可望保持平穩增長。
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