孖妹S檔案:王澤基離教職最後一課

「叮叮叮叮!」上課鐘聲響起,各位散戶同學立即返埋位坐好,準備上中文大學金融專業應用教授王澤基,為大家精心準備嘅最後一堂金融經濟課。因為孖妹收到風,王Sir將要返投行做老本行,以後唔會再長駐校園喇。經濟同投資息息相關,如果大家識經濟學,相信自會明白成功投資之道。今日,王Sir將講解四大經濟學理論,大家想有錢落袋嘅話,就記得留心聽書喇!

王:中文大學金融專業應用教授、金融碩士課程業界主任 王澤基

長賭必輸難逆轉

即十賭九輸。只要贏的機會率比輸的機會率低一點點,再加上長期賭博,積累下來輸的數目就會很大,最終破產。這是賭場能夠賺錢的重要原因,一個賭徒輸錢的原因是資本有限,儘管每次賭博的輸贏概率都是五五波,但賭徒要想不輸錢給莊家,只能建立一個基礎,即足夠資本,賭輸了仍可繼續。但人的精力和資本有限,幾乎不能做到無限次賭博,因此資本只會愈來愈少,最後愈來愈難翻本。

王:這個理論是經濟學,亦是統計學,基本上只要你持續做一些「輸多過贏」的事情,即你和對方長期嘅輸贏比率是49:51,而你永遠都是處於「輸少少」局面,長遠而言你必定變成輸家。

賭場便是個典型例子,一個人嘅賭本有限,但莊家嘅資本可以說是無限,只要你贏莊家嘅機會率低於50%一點點,隨着你不斷地輸錢,資本便會不斷縮減,在呢個過程不斷重複下,最終你會輸到破產。

應用投資上,如果你係注重風險管理嘅人,咁你嘅長期投資結果係唔會太差;相反你喜歡投機短炒,每次炒股都係輸少少,長此下去你就會輸好多喇!

高妹:我明白兩件事喇,第一:賭徒末路問題其實就係「輸開有條路」咁解;第二,以後炒股票時,我要確定至少擁有51%贏面先好出手。

折現主宰儲蓄享樂

十年後的1元,現在價值多少?這稱為十年的折現因子。數學化來講,如果i是折現率,n是多少年以後可以拿到1元,這1元是今天的價值,也就是折現因子=1/(1+i)n。從這個公式可見,折現率愈高,年期愈長,折現因子就愈低。

王:折現因子是指未來嘅1蚊於今天的同等價值,表達一個人對未來得益嘅在意程度。如果投資者覺得未來投資得益唔算重要,其折現因子就會較小,相反就會較大。

而不同年紀嘅人亦會有不同嘅折現因子,好似年輕人嘅折現因子就較低,因為佢哋缺乏耐性,急功近利,唔願意用今天較少代價去換取將來更大回報,所以一般年輕人唔太喜歡儲蓄,寧願把金錢花在眼前嘅消費享樂;相反,老年人嘅折現因子較高,佢哋明白儲蓄可換取將來嘅更多收入或回報。

高妹:難怪我炒股時,經常賺少少就沽貨喇,原來係因為我嘅折現因子較低,寧願先賺眼前錢,享受當刻嘅獲利快感,終於咪損失將來更大嘅投資回報囉!

贏家通吃 大戶愈強

即馬太效應,強者愈強、弱者愈弱。市場競爭中的少數勝利者獲得絕大多數甚至全部好處,大多數失敗者被淘汰以至無法生存。

王:物以罕為貴,愈少人擁有嘅東西,價值就愈高,舉例三卡鑽石比兩卡鑽石貴,兩卡鑽石又比一卡鑽石貴,原因係鑽石卡數愈大就愈罕有。

贏家通吃亦經常出現於競爭激烈嘅行業,例如金融業,但當中真正賺錢嘅人好少,夢想賺錢嘅人就好多,由於金融機構高層數目供應太少,只要你比別人擁有罕有學歷、技能、經驗,你就會成為贏家,比別人獲取高出很多很多倍嘅利益。我經常都說,在股市炒股係唔會賺錢,因為想靠炒股賺錢嘅人(需求)太多,而股市回報卻是供應有限。試問股市上有咁多投資專家參與,你如何贏到他們而賺錢呢?

彩兒:為了進身贏家通吃之列,我決定要將自己變身成一粒三卡鑽石!

如無必要 勿增實體

十四世紀英國邏輯學家奧卡姆人威廉提出「簡單有效」原理,即「如無必要,勿增實體」(Entities should not be multiplied unnecessarily),主張管理要化繁為簡。時至今日,奧卡姆剃刀原理常用於兩種假設的取捨上:如果對於同一現象有兩種不同假設,我們應該採取比較簡單的那一種。

王:一般而言,最簡單嘅理由多數都是最合理嘅解釋。正如你炒股輸了錢,假設有兩個原因,較複雜嘅係你無做基本分析、技術分析;較簡單嘅係投機性炒股根本就唔會贏錢,而大部人都會相信較簡單原因。

所以大家在面對一個現象時,第一個要問嘅並非對錯,而是有無足夠證據證明呢個結果不是運氣或偶然所造成。正如投資市場是非常複雜的,與其大家不斷做複雜性投資買賣,最終依然無法處理市場中既繁且多嘅訊息,倒不如選擇較簡化投資策略,無謂浪費時間與精力。

彩兒:唔通你暗示叫我同彩兒唔好成日炒窩輪、牛熊證?哈哈!

王澤基(Chak)小檔案

學歷 英國牛津大學經濟學碩士及博士學位;本科為中文大學與加州大學柏克萊分校,主修電子工程,副修數學與法文

工作經驗

巴克萊資本投行部董事總經理、瑞士銀行董事總經理、高盛執行董事、摩根士丹利數量分析師

榮譽 香港一九九五年羅德學人(Rhodes Scholar)得主

著作 《反轉腦袋投資學》、《男女博弈經濟學》、《主場經濟學》

基本經濟學六大邏輯思考方法

明白自己在說甚麼,對問題有清楚的定義

用事實和數據說服

分清楚偶然與必然

區別目標(End)與手段(Means)

時刻考慮機會成本(Opportunity Cost)

做判斷時要考慮到私人利益與公共利益的區別

資料來源:《主場經濟學》

高妹、彩兒

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