上周港股受到三中全會改革方案大大超乎市場期望的刺激，僅一星期升了664.13點或2.88%，當中，內險股更是升勢亮麗，國壽（02628）和平保（02318）上星期分別升了17.65%和15.2%，平保股價更創下52周高位。
不過，筆者留意到國壽和平保內地A股於上星期只是升了9.54%和5.03%，以致國壽和平保H股相對A股的股價溢價進一步拉闊至27.6%和43.27%，H股股價較A股高的幅度都算幾誇張，顯示內地投資者較H股投資者冷靜，不排除H股有基金經理被迫高追內險股。
筆者於七月八日的博客曾講平保，當日平保股價跌至47.85元的低位，當時內險股普遍股價都非常低殘，但夠膽買入的人相信不多。筆者一向認為想買股票贏錢一定要有逆向思維。股價低迷時要問自己，若明日股價大升我有無股票在手？相反，現時人心向好，股價飆升則要問自己，如果明日股價大跌我有無現金在手可以執平貨？
投資股票始終以基本面為主。今次三中全會《全面深化改革若干重大問題的決定》有18次提及「金融」，金融改革的重要性不言而喻。保險業屬金融重要的一環，公告明確提出制訂實施免稅，延期徵稅等優惠政策，加快發展企業年金、職業年金、商業保險，構建多層次社會保障體系。
近兩年內地壽險市場陷入發展瓶頸，大家已見過內險企業公布的新保單保費收入增長乏力。利用稅務優惠政策鼓勵發展商業養老保險業務，以紓緩人口老化的問題是潮流所向。
因此，於歐美成熟市場養老年金保費佔總壽險保費比重相當顯著，以美國和英國為例，養老年金保費佔比高達53%和80%。養老保險和年金業務是穩定而且持續的大生意，可以為內地保險企業帶來再次高速發展的機會。
此外，公告提及為完善金融市場體系，將推行股票發行註冊制改革，多渠道推動股權融資。目前A股市場新股發行實行的是「審核制」，簡單地說，甚麼公司可以上市，先要政府審批通過，變相等於政府為投資者作抉擇，副作用是新股成為稀罕資源。因此，大家經常見到內地新股上市首日動輒有驚人升幅。
註冊制以監管訊息披露的真確性為中心，哪些公司應上市，哪些上市公司值得投資，選擇權交由市場和投資者自己決定，消除隱性政府擔保的溢價，再配合退市制度推出，有助推動以價值為主的理性投資。不過，暫停一年多的新股發行或重啟，短期對內地A股形成一定的衝擊。
總括來講，三中全會改革方案長遠對於內險股甚至整體A股有正面影響，不過，個別板塊可能要承受短期陣痛，例如受到進一步利率市場化衝擊的內銀股。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。