股博士隨筆：申洲國際長線看好

互太和天虹等主要受惠於國際棉價低廉，而申洲的主要生產基地在中國，因內地薪酬成本上漲，而且中國棉價高於國際，故其上半年盈利僅增長11%，但摩通認為公司未來三年盈利增長可超過60%。

申洲最大客戶包括Uniqlo、adidas、nike及puma等，Uniqlo目前在全球不斷擴張，給予集團的訂單亦快速增長，上半年內衣銷售額上升63.5%。而體育用品增長亦相當理想，nike的一款新球鞋便採用嶄新物料技術，零售價達千多港元，毛利率亦會較一般產品為高。

產品質素有保證

內地奉行棉花收儲政策，致使其棉價未隨國際下跌，三中全會力主市場化，但農產品價格關係農民收入及國家糧食安全，相信很難真正併軌。不過，土地改革容許轉讓農村土地予農企，估計可逐步拉近國內外棉價差距。

此外，申洲在柬埔寨二期工廠已投產，今年中配股15億元在越南建廠，使集團亦可分享東南亞低勞工成本優勢，至一六年其一半產能將在東南亞，且產能擴張計劃為未來增長奠下基礎，並較專注於高毛利產品。更重要的是，申洲成本偏高卻仍獲得國際大客戶的信任，顯見其產品質素獲肯定。

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