美國聯儲局候任主席耶倫及現任主席伯南克，過去一星期不斷放「白鴿」，講到明會長時間維持超寬鬆政策，可惜市場對退市的擔憂始終揮之不去，好像十月議息會議紀錄一出，顯示縮減買債規模仍然如箭在弦，股市氣氛立刻逆轉。退市根本是勢在必行，再糾纏下去實在無謂，應該多些關心聯儲局提倡的利率前瞻指引能否把加息預期壓下去，在十月議息時便有個新點子，就是下調儲備利率。
事實上，利率前瞻指引早就有，伯南克去年底率先提出「加息觸發點」，要等失業率回到百分之六點五以下及通脹率超過百分之二點五，才會有行動，嘗試以硬指標引導市場，順便為退市鋪路。不過，這套指引顯然不成功，當伯南克在五月開始放風想縮減QE3規模時，市場即時把退市與可能提早加息連繫一起，搞到債息急升、股匯反轉，無人把指引認真看待。
在十月份議息紀錄中，矚目的議題是研究下調儲備利率，即是銀行把錢存放在聯儲局帳戶所收到的利息。一眾決策官員普遍認為這建議值得深入討論，覺得可以藉着下調儲備利率，讓市場相信聯儲局有決心長時間維持超低息，成為一項明確的利率前瞻指引，代表聯邦基金利率有排不會上調，更可迫使銀行提走儲備用來放貸賺取更高利息，間接向市場放水，一舉兩得。
可惜如意算盤能否打響，不無疑問。目前儲備利率只得零點二五厘，理論上銀行早就應該把錢拿到市場放貸，不難獲得更高收益，可是儲備規模卻一直維持在極高水平，約有二萬五千億美元，反映銀行放貸意欲極低，就算下調儲備利率，減幅亦不過零點幾厘，作用不大，休想利誘銀行放水來壓低市場利率。換言之，這一招作為利率前膽指引，只有姿勢沒有實質支持。
從中不難看到，利率前瞻指引存在一些結構性先天缺陷。首先，指引涉及的指標操作性不足，根本不能用來控制或引導市場預期，儲備利率看來存在這缺陷。其次，指引的說服力不足，未能反映真實的經濟狀況，例如目前的失業率便有可能低估就業市場的脆弱性。第三，指引毫無反制功能，在市場出現「超預期」反應時，完全無能為力，今年中出現的加息恐慌，情況正是如此。
現時當局除了加多兩錢肉緊闡述立場之外，便沒有甚麼可以做，好像伯南克早兩天也曾安撫市場，指出加息時機有可能比外界預期的更遲，問題是口講無憑，怎能令人信服呢！如果仍然無法找出可信性高、操作性強、代表性夠的利率前瞻指引，將來恐怕很難成功引導預期，一有加息恐慌便會令市場大震盪，尤其在公布比預期好的經濟數據後，市況肯定更加混亂，是當前一大市場風險。