SMART MONEY：孖展抽新股 以小博大

相比真金白銀認購新股，透過孖展有助放大認購的股份數量，如以較普遍的九成孖展為例，投資者出10萬元按金，金融機構借出90萬元，合計可以共100萬元入飛參加「抽獎」，自然有助提高抽中的機會及數量。即使投資者本身已有100萬元，亦可選擇僅出10萬元本錢抽新股，餘下的90萬元用作其他投資用途，爭取更佳的潛在回報。

認清3方面投資目標

以近期上市的博雅互動（00434）為例，「食正」網遊股投資熱潮，於公開發售部分超購逾830倍，令認購一手的中籤率僅得一成，小注認購的投資者很可能失望而回。假設投資者有10萬元投資本金，若以現金入飛，只足夠認購15手（15,000股）博雅，動用約85,000元資金，最終仍有近五成機會未能獲分配股份，費時失事之餘，兼蝕掉抽新股涉及的手續費。

另一邊廂，若選擇九成新股孖展，投資者只需動用約5.65萬元，就可將認購金額谷大至約56.5萬元抽100手（10萬股）博雅，結果至少穩獲一手，並有兩成機會獲多一手股份。而博雅首日報升13.8%，每手帳面賺740元，扣除約90元貸款利率、以及相關交易成本及手續費，仍能錄微利。再者，該投資者還餘下四萬多元來捕捉其他機會，投資自然更靈活。

當然，並不是每隻新股的股價表現都理想，倘新股跌穿招股價，投資者的虧損亦會跟隨增加，故決定是否以孖展出擊之前，應先綜合多項因素。

信誠證券聯席董事張智威建議，投資者可從三方面考慮：一是看清股票本身的質素，投資者預期作短炒還是中長線投資；二是留意孖展利息水平，因有時多隻新股招股時間重疊，令資金緊張，孖展息口被抽高，增加孖展客的成本。如十月初雲遊（00484）招股時，該行的九成孖展年息率由約1.08%，一度抽升至約1.8%。除了息口，貸款日數亦會因新股的招股期長短而有所差異，因新股由截止認購至退款，可能橫跨周末周日及公眾假期而拉長，令孖展客需多付數日利息。

宜招股第三日才入飛

至於第三項，是看招股反應是否熱烈、有否出現超購。張智威稱，倘新股認購反應麻麻，或出現較高的中籤率，投資者有機會獲派較按金還要多的貨值，而需要額外補錢接貨，否則最壞情況是客戶有機會被罰息或強制平倉。按過往經驗，當新股供過於求，上市首日較易跌穿招股價，隨時加深投資者的虧損。因此，為免「抽凸」，他建議投資者可看清招股情況後，於招股第三日（即截孖展當日）才入孖展飛。當然，倘遇上高質素的新股、孖展資金又趨緊的情況，入飛可提前至招股第二日，以免因孖展額度爆滿而向隅。

孖展息率睇當時環境

一般來說，金融機構為投資者提供的新股孖展息率，會視乎當時環境及不同新股而定。近期部分證券行提供的息率處1厘水平，如以九成孖展為例，信誠的年利率為1.08%，輝立為最高1.18%，一般是貸款金額愈高，息率愈低。

金融機構普遍設有「最低消費」，貸款金額達指定水平才會提供新股孖展；牽涉的手續費亦可能有別於透過現金申購。另外要注意，部分機構如恒生銀行（00011）列明，無論客戶最終是否獲得分配新股或該公司能否成功上市，認購新股的手續費及貸款利息均不會退回。