Market Insight：醫藥板塊強勢持續

港股今年多次在23,500至24,000點的數百點內受阻回落，昨日也是今年內第五次挑戰23,500點樓上。宏觀睇，近期美股屢創新高，港股一直未有跟隨，獲提名聯儲局主席的耶倫上周提出，美國經濟未足夠好，至少未足以使聯儲局委員就退市有一致睇法，明顯對港股有利。

歐、日央行量寬取態明顯，環球金融市場水浸的情況相信仲會持續一段時間，最重要是，中央換屆及三中全會的改革內容，總算塵埃落定，不明朗因素一掃而空。

古勝冇點你2013/11/19

萬里長空

港股有力再作突破

昨日主板成交創今年第二高紀錄，達1,120億元，上一次過千億成交是二月初滙控（00005）批平保配股上板，恒指創23,944點今年高位，今次無批股情況下，實際成交創今年新高。同其他新興市場比較，中港股市估值處歷史上落區間下限，如國指平均市帳率1.3倍，較十年平均1.7倍折讓兩成四，無論經濟基本面改善，抑或純粹環球熱錢搵落後停泊處，大市短期向上突破可能性唔細。

不過，23,500或者24,000點其實不是技術重大阻力，真正要考慮，古勝認為應該係海嘯後，港股在一○年底反彈高位24,988點，大市自此浮沉多年，如果今次把握外在及本身因素改善，出現突破，也意味港股終於可擺脫○七年金融海嘯的陰霾，進入新升浪。

久聞樓梯響，一孩政策終於修訂，相關概念股好似好孩子（01086）、蒙牛（02319）、隆成集團（01225）、現代牧業（01117）統統反高潮出現陰燭，唯獨恒安（01044）、合生元（01112）及雅士利（01230）強到尾保住支陽燭散場，一來消息醞釀一段時間，生仔亦無得急，至少都要十月懷胎，大戶趁消息食胡是意料中事。

康師傅具重估空間

值得留意一堆相關股份成交比近期明顯增加，唯獨雅士利得39球易手，居然少過上周五，證明先前估計無誤，復牌經過一輪搶攻，街貨已乾無可乾。

康師傅（00322）第三季盈利升18.4%至1.86億美元，比彭博綜合大行預測的1.63億美元多近一成四，主要係期內毛利率按年有1.26個百分點改善，去到32.58%（第二季為30.45%），看來原材料上漲的壓力最壞時間已於去年第四季至今年第一季之間過去。期內營業額33.9億美元升15%，飲品及方便麵分別錄得25%及8%的銷售額增幅，首三季累積股東應佔溢利3.83億美元跌13.79%，但扣除一二年度因收購議價收益，實質有9.8%增長。

產品毛利率改善比市場預期更快出現，方便麵減價戰有鳴金收兵迹象。去年第四季盈利基數低，以及推廣開支回落，都有利第四季業績維持強勢，康師傅首三季完成大行全年賺4.27億美元預測的89%，短期有重估空間，古勝估計一四年市盈率應該在28倍左右，而非大行預測的30.7倍。睇番過去四年，PE介乎24至38倍之間上落，現價唔平但毛利率見底，應該令估值有機會靠向歷史上限的一方。

三中落實深化醫藥衞生體制改革，取消以藥補醫，理順醫藥價格，並鼓勵社會辦醫，首次提出醫療人才培養和人事薪酬制度的建設，可謂治標兼治本。

按照呢個方向，內地醫改將有更明確和更具前景的改革方向，令醫藥股的國策概念生色不少。昨日國藥控股（01099）股價升6.9%、同仁堂科技（01666）升幅達8.6%、復星醫藥（02196）及上海醫藥（02607）上升2至3%。

復星醫藥睇高一線

近年復星醫藥致力建立完善的產業鏈，除了開發及製銷藥品及醫療設備之外，還涉足醫療服務板塊，收購廣州腫瘤醫院，布局廣東醫療服務市場，策略為大行受落，加上即將有大型內地醫企趕搭尾班車在港進行IPO活動，復藥亦具影子概念，可繼續捧場。

古勝