几不可失：恒安增長動力良好
恒安國際（01044）在內地個人生活用紙具龍頭地位，紙巾業務為主要收入來源，計劃於一四年和一五年將新增8條生產線，屆時總年度化產能將增至138萬噸。今年上半年，受惠於原材料價格平穩、優化產品組合，以及擴大規模效益，集團中期收入按年上升15.2%至104.1億元，純利升14.3%至18.6億元。期內毛利率上升1個百分點至45.2%，較同業維達國際（03331）同期倒退2.4個百分點至28.9%為佳。
紙尿片業務具潛力
事實上，集團的盈利增長動力來源已轉至衞生巾業務上，期內毛利率按年升1個百分點至65.1%，分部利潤增長近三成至12億元，已佔總額超過一半。
另外，毛利率達43.5%的紙尿片業務，將積極拓展銷售網絡至母嬰店、醫院和網上銷售，擴大覆蓋範圍；而人口老化和人均壽命延長，有助帶動成人紙尿褲的銷售，業務未來具增長潛力。
恒安預測市盈率達28倍，遠高於維達的19.4倍，惟以前者的市場份額和未來增長動力，可享有較高估值。走勢上，其股價在升至95.5元遇阻回落，失守10日和20日線，STC和14日RSI未見明顯反彈訊號，有待整固再上，宜候低於91元吸納，中線上望98元，不跌穿89元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）