名家筆陣：用電腦「做世界」

不少中小型公司還用微軟的Office Outlook作電郵接收及發放用途，友人說一天收到約40MB（Megabite） 的「轟炸容量」，由他自家電郵發出，黑客用程式把友人的電郵地址，發放到一些沒有註冊的電郵地址，令大量回彈電郵阻塞正常電郵運作。1MB的「容量」，大約為一本500頁的厚書，一日內收40倍的轟炸容量，絕對可「炸爆」一個公司郵箱，黑客「做世界」，絕對可以用恐怖來形容！

高頻交易舉足輕重

另一天空下，談高頻交易。為期兩天的「交易科技高峰會」（Trade Tech Asia）於十一月二十至二十一日在新加坡舉行，而高頻交易（HFT，High Frequency Trading）永遠是長青的話題。在轉變中的交易世界，高頻交易在交易市場已有舉足輕重的地位。

高頻交易可有多快？有幾高速？Volume Weighted Average Price有多少輔助功能？速度，減少市場衝擊，在交易所及投行內互設高速共同位置作配合（co-location），可減低交易系統的「遲鈍」（latency）問題。

Latency，交易上的「遲鈍」，在機構投資者來說是一大障礙。co-location，說白一點，在交易所內裝置多一台高速電腦系統，把交易速度優化，可分為六個階段（詳見附表）。

高速電腦，到目前來說大致上還正處第二階段，或者你會問，速度快是否令一小撮投資者有優勢（Edge）？坦白說，用英文說明比較容易：Supercomputers begin buying up XYZ shares and resell them to slower investors at higher prices。

成交的交易，在毫秒內已「成」了。HFT是否令某些大行或對沖基金可以「偷步」？答案是，視乎你點睇，it depends！

由HFT，再延伸至另一話題，「人腦 vs 電腦」。近乎每年我也會參與「交易科技高峰會」，而兩年前一場辯論，更是精彩無比：美國Kent State大學的Dr. Jay和美國Olympian Capital的Michael Levas，談到「Man vs Machine」這話題。

AI暫難取代人腦

「HFT是否可以取代sales trader的角色？」現在的基金經理，很多時喜歡接電話和sell side「吹水」。多一點意見，每條trade要多付兩至三滴（basis point）談話費，對一撮基金經理人來說也是值得！

Dr. Jay認為，sales trader的角色可以不存在，基金經理要有「立場」，HFT便去「成」及在斬件地尋找最好價位完成交易，make tiny profits，over and over。

Michael Levas認為，高頻交易的人工智能（AI）可以令一個只是30球至40球美元的盤路不斷地HFT，從而獲利，但Michael認為人為因素不可或缺。

由於是辯論的環節，也出現不少有趣場面，當Michael問到Dr. Jay有沒有「真正」接觸或參與市場時，Dr. Jay也難以反駁，畢竟，學院派和現實操作世界是兩回事。人工智能的操作模式，我認為無法取代交易員的地位！

年尾科技股諗得過

最後短談操作， 以互動進行：

問：業績公布期快完結，二○一三年最後的一個多月，要注意甚麽？科技股是否在「追落後」？

答：在操作而言，我認為「大回調」機會不高，抉擇盡在操作者手上。在科技消息上，蘋果公司再次成為全世界市值最大公司，新推出的iPad Air銷售理想，iPhone5s及5c會是不錯的感恩節禮物。另一邊廂，網上巨人Amazon則自製劇集，上Amazon.com便可看到，首兩部網上劇名為Alpha House及Betas。今年年尾倒數，不少人會「有戒心」地樂觀！

錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。